中国能建投资运营业务进展如何？

投资运营业务多领域布局，收入快速增长，盈利能力优越。

1. 新能源装机量快速增长，收入与利润占比不断提升

新能源装机规模快速增长。公司熟悉电力项目建设各环节，资源整合能力强，同时资金 实力雄厚，凭借投资、设计、施工、运营一体化的产业链优势，切入新能源电力投资运 营市场潜力较大。公司持续加大新能源资产开拓力度，2024 年新获取风光新能源投资指 标 2021 万千瓦，截止 2024 年末累计并网新能源 1520 万千瓦，同比高增 60%，其中风 电/太阳能/生物质/新型储能分别达 341/1109/22/47 万千瓦。根据公司战略白皮书战略 规划披露，公司在十四五期间将加大新能源“投建营一体化”项目开发力度，孵化开发 以新能源为主的新型综合能源基地项目，到 2025 年控股新能源装机容量力争达到 2000 万千瓦以上。

新能源运营收入与利润占比持续提升。公司 2024 年新能源及智慧能源投资运营业务实 现营业收入 53.01 亿元，同比增长 42.6%，占公司总营收的 1.2%，占比较 2021 年提升 0.8pct；新能源运营毛利率显著高于公司整体水平，2024 年为毛利率为 45.9%，高于公 司整体毛利率 33pct，2024 年毛利占比 4.5%，较 2021 年提升 2.8%，利润贡献进一步 凸显。伴随公司持续获取新能源投资指标，后续运营规模有望不断扩大，收入与利润贡 献有望进一步提升。

2. 氢能、空气储能、抽水蓄能多领域布局，强化运营业务成长动能

2.1. 氢能：高景气赛道投资显著增长，公司加力推进氢能一体化布局

氢能政策地位显著提升，高景气赛道迎投资热潮。2024 年氢能首次定位为“新质生产力” 和“前沿新兴产业”，并写入政府工作报告，政策地位显著提升。各地政府将绿氢产业作 为新质生产力发展的重要抓手，积极出台发展规划和支持政策，截至 2024 年底已有 28 个省（（区、市）发布了地方氢能产业相关政策。氢能正式纳入《中华人民共和国能源法》， 首次从法律层面明确氢的能源属性，为其发展提供法律保障。绿氢项目投资放量，2024 年签约项目达 74 个，总投资额超过 4700 亿元，投产后新增产能 280 万吨/年。

加力推进氢能一体化布局，境内氢能项目总投资超 2500 亿元。公司着力构建氢能一体 化发展格局，加大“绿电+绿氢+绿氨+绿醇”项目的投资开发，全力贯通氢能“制储运 用”全链条。2021 年公司出资 50 亿元成立中能建氢能源子公司，布局氢能全产业链， 业务覆盖投建营一体化、技术创新研发、技术合作应用及产业转化四大平台，同时进一 步延伸产业链，加氢端适当布局建设运营综合加能站，用氢端丰富绿氢制氨、绿氢制甲 醇、绿氨应用场景，与大型绿氢、绿氨、绿色甲醇消纳企业建立深度合作。公司 2022 年 以来陆续签订氢能项目包括松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）项目、甘肃酒泉风光 氢储及氢能综合利用一体化示范项目、吉林白城通榆绿色氢氨醇一体化等项目，境内氢 能项目总投资额已超 2500 亿元。

松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）项目全力推进，年内预计投产。松原氢能项目入 选国家发改委绿色低碳先进技术示范项目，项目总投资 296 亿元，是全球最大的绿色氢 氨醇一体化项目。项目计划分阶段建成 300 万千瓦新能源发电装置，规划年产绿氢 11 万 吨，绿氨/醇 60 万吨，配套建设电解槽装备制造生产线、综合加能站，设立氢能研究院， 基本涵盖制氢、储氢、运氢、加氢、氢能化工、氢能装备全产业链条。其中一期项目投 资 69.46 亿元，建设 800MW 风电光伏新能源、年产 4.5 万吨电解水制氢装置、20 万吨 级柔性合成氨装置和 2 万吨绿色甲醇装置。2023 年 9 月项目正式开工，目前正处于全力 建设之中，2025 年 6 月一期项目整体进度突破 80%，5 万千瓦光伏已建成，风机吊装完 成 70%，氢氨醇化工土建施工已完成，制氢、纯化、空分、合成氨、氢氨储罐等主设备 已经就位，正在进行设备和管道安装。按照计划，7 月开展单体设备调试、9 月试生产， 二期工程筹备工作也在同步进行。

2.2. 新型储能：前瞻性布局压缩空气储能领域，产业前景广阔

政策大力推进新型储能发展，公司积极布局产业前景广阔。新型储能对新能源开发消纳、 顶峰保供及保障电力系统安全稳定运行发挥重要作用，有力支撑新型电力系统建设。根 据国家发改委及国家能源局《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，2025 年国内新型储能将实现从商业化初期向规模化发展转变，新型储能的市场空间广阔。目前超过十 个省份正在开展新型储能试点示范，带动锂离子电池、液流电池、压缩空气储能等多种 技术路线快速发展。截至 2024 年底，全国在运新型储能项目累计装机规模达 78315 兆 瓦，同比增长 127%，约为（“十三五”末装机规模的 24 倍。公司具备电力全产业链优势， 依托于在电网规划方面积累的能力和资源，在储能产业投资方面具备较强竞争优势。截 止 2024 年底公司控股并网项目新型储能装机规模达 46.7 万千瓦。

压缩空气储能标志性项目落地，已投运项目市场份额约 32%。公司积极整合内外部资 源，成立了压缩空气储能研究院及工程技术中心等专门机构，充分发挥在压缩空气储能 电站总体集成、主系统设计优化、关键工艺研究和迭代优化、核心装备研发、技术管理、 成果转化等一体化综合优势，攻克 300MW 级压缩空气储能技术瓶颈，推动关键核心技 术和装备实现 100%国产化。2025 年 1 月世界首套 300 兆瓦级压缩空气储能示范项目 湖北应城示范工程于实现全容量全商业并网发电，创造了单机功率、储能规模、转换效 率等多项世界纪录。截至 2025 年 5 月 15 日，我国已投运的压缩空气储能项目共 13 个， 累计装机接近 1000 兆瓦，其中中国能建所属项目装机规模 300 兆瓦，占比 32%。公司 2022 年已完成了 50 余座压缩空气储能电站的选点布局工作，计划首批在全国范围内布 局 100 座压缩空气储能电站。未来将继续推动压缩空气储能向更高效率、更低成本、更 大规模方向进行技术革新，更好满足新型电力系统需求，有望在储能赛道持续领跑。

2.3. 抽水蓄能：中长期规划明确行业扩容空间，公司积极获投资开发指标

中长期规划指引行业扩容空间充足，公司获取多个项目投资开发权。水电水利规划设计 总院发布的（《中国可再生能源发展报告 2024 年度》显示，截至 2024 年底，我国抽水蓄 能累计投产规模超 5800 万千瓦，装机容量连续 9 年居世界首位。2024 年抽水蓄能新增 投产规模 775 万千瓦，全年新增核准抽水蓄能电站 23 座。我国抽水蓄能站点资源禀赋 得天独厚，全国共普查筛选资源站点总规模约 16 亿千瓦（含已建、在建及规划站点）， 绝大部分省份均有抽水蓄能站点资源。国家能源局《抽水蓄能中长期发展规划（2021- 2035 年）》提出，到 2025 年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到 6200 万 千瓦以上；到 2030 年，抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番，达到 1.2 亿千瓦左 右。公司积极拓展抽水蓄能业务，2023 年连获辽宁本溪太子河、甘肃白银平川等 12 个 国家“十四五”规划项目投资开发权，总装机容量 1590 万千瓦，截至 2025 年累计投资 装机规模超 2700 万千瓦。