制造业工程建设行业专题报告：中国建造，出海！.pdf

制造业工程建设行业专题报告：中国建造，出海！需求端看：新兴国家城镇化、工业化迎浪潮，中国传统优势制造业产能加速输出， 专业工程需求旺盛。近年来多因素推动新兴国家地区城镇化、工业化加速：1）新兴 国家普遍人口众多，人口结构优异，内部消费市场巨大，城镇化工业化潜力足，吸引 全球产业资本加大投资。2）中国国内部分低端制造业产能受成本上升及节能环保等 政策影响出现外溢。3）中美贸易摩擦等因素导致部分制造业转移至东南亚等地。4） 大宗商品价格连续上涨推动资源国（如俄罗斯、沙特等）加快产业链延伸及自身产业 结构完善。（正文对东南亚、非洲、俄罗斯、沙特、印度等地区经济、工业与基建投 资等情况做了详细梳理）。整体看，城镇化、工业化有望带动新兴国家对水泥、钢铁、 化工品、能源电力、机械装备等需求放量，相关工业品产能建设需求有望快速增长。 此外，我国传统制造业产能过剩，钢铁、水泥、石化等行业龙头加速海外布局，国内 优势产能输出有望进一步拉动海外专业工程需求。

供给端看：我国专业工程龙头全球竞争优势突出，走出去潜力大。2022年中国制造 业已占据全球30.7%的份额，排名第一，制造业投资达26万亿元，为专业工程企业 提供充足的项目资源。我国专业工程龙头充分享受国内工程师红利与丰富项目应用 场景，与海外竞争对手相比掌握较多核心技术工艺，且具有工期短、效率高、成本低 等显著竞争优势（以同等规模的乙烯装置工程为例，中国企业的建造成本低于境外 其他地区25%-60%，且工期可缩短20%-40%）。水泥、钢铁冶金、化工等领域工 程龙头深耕全球制造业领域多年，全球市占率领先，拥有完备的销售渠道以及丰富 的投资合作资源，未来协助我国优势制造业产能出海，加速“走出去”发展潜力巨 大。

新签海外订单趋势强劲，海外收入占比有望加速提升，商业模式有望进一步优化。 2023年中国化学/中材国际/中钢国际/中国中冶/北方国际境外订单分别同比高增 165%/55%/55%/43%/27%，2024Q1中钢国际、中国化学、中国中冶、中材国际延 续强劲增势，分别同比增长304%/240%/151%/70%。2023年伴随海外经营环境修 复，国际工程企业境外收入转化节奏明显加快，后续伴随海外市场延续较高景气以 及新签订单陆续生效转化，境外收入有望加快增长。海外同类项目整体盈利能力更 好，垫资更少，海外业务占比提升有望带动毛利率及现金流持续向上，同时部分专业 工程龙头积极向装备和运维等产业链上下游业务延伸，未来商业模式有望进一步优 化。