从美国专业投行在做市业务领域的出彩表现中可以得出什么？

从城堡证券、沃途金融等美国专业投行在做市业务领域的出彩表现可以得出以下启示。

信息系统建设方面，美国做市业务专业投行以撮合海量报价成交为核心切入点进行信息系 统建设，以满足跨市场、多场景甚至极端市场行情下的做市业务需求，有效地解决了信息系统 的安全性、可靠性、稳定性等鲁棒性问题。目前我国不仅券商层面，甚至交易所层面的信息系 统与美国相比尚有明显差距。

智能算法交易方面，美国做市业务专业投行的核心竞争力在于其独特的、领先市场的智能 算法交易。智能算法交易融合了人工智能、金融工程、数学、物理等多学科，对价格及波动率、 客户海量订单进行分析预测，在跨市场、多场景下动态自动产生报价，并最优撮合成交，实现 优化落盘和获取主要流动资金来实现效率的最大化。同时，超快速计算能力、数据处理能力以 及高频的电子交易系统集成能力是智能算法实现的保障。

对于我国券商而言，首先，受资本市场发展程度的差异以及监管的限制，美国做市业务专 业投行的部分算法交易及其高频交易暂时无法完全复制，但通过持续加大金融科技投入，不断 提高对市场数据、交易数据、客户偏好等方面的分析能力，不断提高对海量交易的处理能力， 不仅能够提高做市交易业务的稳定性及效率，也能够推动财富管理、自营等业务的长足进步。 此外，研发量化交易平台等多类型集成交易终端也是当前我国券商服务机构客户的突破口。在 此过程中，信息系统硬件的购置及更新、专业分析、交易软件的开发及系统集成是必不可少的。

其次，信息系统的建设、高频交易策略的构建以及智能算法的演进需要消耗高额的成本。 对于头部券商而言，可以借鉴沃途金融的经验，通过将金融科技输出给第三方机构，进一步增 厚公司业绩并反哺金融科技研发。对于中小券商而言，由于做市业务量相对较小，资本实力以 及人才储备不足以支持金融科技的深度研发，通过借助头部券商的技术服务输出也是做市和其 他业务提质增效的经营策略可选项。

第三，近年来我国证券公司，特别是头部券商持续加大信息技术的投入，并取得了一定的 成绩。以华泰证券为例，根据其 2021 年年报，公司以自主研发的机构客户服务数字化平台“行 知 2.0”作为牵引，融券通、信用分析管理系统（CAMS 系统）、INCOS 赢客通云平台等串联 起机构服务的各个环节；公司将大数据能力与人工智能技术有机融合，持续推进 FICC 交易台、 分布式极速交易等平台建设，加速沉淀交易核心和定价能力。但整体看，我国券商信息技术投 入尚显不足。以沃途金融及华泰证券为例，2021 年沃途金融通信及数据处理、无形资产及软件 费用摊销等信息技术投入为 2.82 亿美元，占其营收 25.92 亿美元的 10.88%；华泰证券 2021 年信息技术投入为 23.38 亿元，排名行业第一位，占其营收 379.05 亿元的 6.17%，与沃途金 融仍有差距。展望未来，随着我国做市交易业务广度及深度的逐步拓展，金融科技在证券行业 交易、投资等领域运用场景的不断丰富，信息技术投入占营收的比重大概率将呈现稳步提高的 趋势。