高盛在做市业务方面的主要优势包括什么？

我来概括一下，内容都来自报告《证券行业专题报告：他山之石，美国做市业务的发展路径与经验借鉴》，如果想要更多了解的话，可以前往原报告查看。

1） 综合优势显著，资金规模与服务能力均领先。作为综合型大投行，①充足的资本金使得高盛有能力承担更多做市头寸， 截至 2021年末高盛全球市场部门平均归母净资产达 454.97亿美元，资产规模达 1.08万亿美元，远高于国内券商；② 高盛业务遍布各领域，可为机构客户提供包括融资、经纪、做市、组合策略、风险管理、投研服务在内的一站式交易服 务，有利于提升客户服务体验，以此持续巩固客户资源优势。

2） 高盛具备完善的风险治理架构和突出的风险处理能力。做市等交易中介业务需要投行承担风险中介的职能，因此完善风 控体系、提升风控能力也是做市业务的一大关键。 ① 从公司治理来看，公司为风险控制设置三道防线，第一道防线由各业务部门组成，在创收的同时测算和控制风险； 第二道防线为独立的风险监管部门，主要由各类风险委员会组成，公司设置管理委员会，并下设全公司范围的企业 风险委员会、客户和业务标准委员会、资产负债委员会，负责第一道防线的监督管理；第三道防线为内部审计，由专业人员独立评估风控有效性，并向董事会和高管报告。

② 从风险处理来看，公司风险识别和预警能力较强。以对价差收入影响较大的市场风险为例，公司依据 VaR 值 （Value-at-Risk，指在指定置信水平下，由于不利的市场走势而导致的潜在价值损失）和压力测试结果设置明确的 量化监控指标，当每日头寸变动达到预设指标时，将立即上报给风险委员会和高管层，并采取分散资产、控制头寸、 对冲等措施降低风险。2021年公司每日头寸损失均在 VaR值监控指标之内，2020年监控指标仅被超过 16次，均 发生在市场剧烈波动的上半年，彰显高盛风险监控的准确性和控制的有效性。

3） 金融科技赋能做市交易，以 IT技术支撑风控与服务。一方面，高盛自主研发 SecDB（Securities Database）支持风控 能力提升。高盛早在 1993年就通过自主研发的 Slang语言构建 SecDB，成为其后续 IT系统的底层核心系统。SecDB 最初用于交易业务的头寸跟踪、风险管理，之后推广至公司其他业务，目前 SecDB 实现全公司的资产定价、头寸管理、 风险管理。另一方面，高盛基于 SecDB，打造了面向机构投资者、开放内部科技生态、提供一站式交易服务的技术平 台 Marquee。Marquee 平台为机构客户提供可自动接入高盛 SecDB 的数据服务、来自高盛专业人才的研究观点、追踪 市场及量化风险的分析工具、采用自动化流程和算法的交易工具，实现投资交易的全流程、全周期运作。

4） 高盛具备强大定价能力，支撑做市业务持续发展。一方面，高盛已有约 150 年的历史，积攒了大批公共基金、养老金、 经纪商等优质机构客户资源，据高盛 2021 年年报显示，前 100 大机构客户中，高盛为其中 72 家提供服务，跻身行业 前三。庞大的客户群体助力高盛持续提升做市交易市场份额，2019年以来高盛全球市场部门的钱包份额（Wallet Share， 指高盛交易收入在高盛、摩根大通、摩根士丹利等 9家头部投行合计交易收入中的占比）提升了 2.5pct，有利于高盛掌 握更强的市场话语权和定价权、扩大价差收入。另一方面，高盛具备较强的研究能力和价值判断能力，支撑高盛提供准 确且具有竞争力的报价。截至 2021 年 12月底，高盛全球投资研究部门覆盖全球约 3000家公司、约 50个国家的经济 情况、以及行业、货币和大宗商品。