长海股份业务模式及经营状况如何？

深耕玻纤制品细分领域，打造一体化玻纤产业链。

深耕玻纤制品，实现全产业链布局：长海股份是国内领先的玻纤制品及玻纤复合材料生产企业，前 身为长海蓄电池材料有限公司，成立于 2000 年。2002 年，长海蓄材更名为长海玻纤制品有限公司。 2006 年，公司引入加拿大外资，合资成立长海玻纤有限公司。2011 年，公司在深圳交易所上市。2020 年，公司发行可转债，发行总额 5.5 亿元。

公司于 2012 年和 2016 年分别收购天马瑞盛和天马集团，前者主要经营不饱和聚酯树脂及玻璃钢制品 的生产与销售，后者主要经营不饱和聚酯树脂以及玻纤及制品、玻璃钢制品、浸润剂等的制造和销 售。2018 年，公司以天马集团为主体吸收合并天马瑞盛，治理结构得到优化。2021 年，公司年产 10 万吨玻纤生产线以及年产 10 万吨不饱和聚酯树脂技改扩建项目投产，玻纤纱产能提升至 30 万吨， 化工制品产能提升至17万吨，“玻纤纱—玻纤制品—树脂—复合材料”的完整产业链布局持续完善。

公司主营业务为玻璃纤维及制品以及化工制品：玻璃纤维及制品主要包括玻纤纱、短切毡、湿法薄 毡、复合隔板等。化工制品主要为子公司天马集团的生产的不饱和聚酯树脂。不饱和聚酯树脂可以 与玻璃纤维等材料组成复合材料，是公司主营业务的延伸。公司与天马集团存在较强的协同效应， 天马集团生产的树脂和浸润剂是公司玻纤业务的重要原材料之一，而公司生产的短切毡、湿法薄毡 等玻纤制品在天马集团进一步加工为玻纤复合材料；同时，公司与子公司在客户方面相关度极高， 通过销售团队的整合，两者在市场开拓、客户资源共享等方面齐头并进，实现共同发展。

公司收入与利润稳健增长：公司的营业收入从 2012 年的 6.0 亿元增加至 2021 年的 25.1 亿元，年复合 增长率为 17.2%；归母净利润从 2012 年的 0.9 亿元增加至 2021 年的 5.7 亿元，年复合增长率为 23.0%。 2020 年，营业收入和归母净利润出现小幅下降，主要是因为新冠疫情导致国内外下游企业停工，需 求不足；疫情防控措施亦对公司的生产经营产生一定的影响。2021 年玻纤行业景气度高，玻璃纤维 及制品产销两旺，公司营业收入和归母净利润分别同比大幅增长 22.7%、111.5%；2022 上半年玻纤行 业景气度延续，公司营收 15.4 亿元，同比增长 30.4%；归母净利 4.3 亿元，同比增长 65.0%。

公司 2022H1 营收 15.4 亿元，同比增长 30.4%；归母净利 4.3 亿元，同比增长 65.0%；扣非归母净利润 3.7 亿元，同比增长 64.7%，非经常性利润主要来源于铑粉出售收益。

主营业务中，玻纤业务占比超 70%：公司收入分为玻纤及制品、化工、玻璃钢、气体四大板块，2022 年上半年四项收入分别为 11.9、3.0、0.4、0.01 亿元，收入占比分别为 77.6%、19.7%、2.7%、0.1%，毛 利率分别为 43.6%、17.6%、18.7%、-6.7%。玻纤业务是公司最主要的收入和利润来源。

盈利能力稳中有增：公司毛利率从 2012 年的 28.7%提升至 2022 年上半年的 37.8%，增加 9.1pct；净利 率从 2012 年的 15.2%提升至 2022 年上半年的 27.8%，增加 12.6pct。2022 年上半年毛利率和净利率水平 环比同比均有提升，主要是由于玻纤产品销售价格提升以及公司新产线投产带来的综合成本下降。 分产品看，玻纤及制品毛利率在 30%-45%区间，2021 年受海内外需求景气提振，毛利率同比大幅增 加 9.7pct 至 40.9%，2022H1 毛利率进一步提升至 43.6%。2022H1 化工制品和玻璃钢制品毛利率分别为 17.6%和 18.7%。