2022年基建投资增速将达到多少？

预计 2022 年基建投资增速 8.5%-9.0%。

根据国家统计局数据，今年1-7月广义基建投资同比增长9.58%，狭义基建投资同比 增长7.40%。其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业/水利、环境和公共设施 管理业/交通运输、仓储和邮政业同比分别增长15.10%/11.80%/4.20%。

具体来看，今年1-7月基建增速近似回归两位数，主要和专项债前置以及电力电网投 资带动电热燃板块相关。今年计划安排专项债约3.65万亿元，上半年已经发行3.41 万亿元，2022年用于项目建设的新增专项债券额度基本发行完毕，比以往年度大大 提前。另一方面，今年以来国家大力推进电力电网投资。1月13日，国家电网召开了 年度工作会议，计划2022年电网投资达5012亿元。这是国网公司年度电网投资计划 首次突破5000亿元，创历史新高，同比增长8.84%。电力电网投资作为稳增长的重 点投向领域之一，带动了电热燃板块的发展。

根据国家统计局的统计口径，基建投资资金来源主要为国家预算内资金、国内贷款、 自筹资金、利用外资及其他资金。对比基建投资完成额与基建资金来源，二者历史 增速相似，虽然15年起缺口略有扩大，但通过分析基建资金来源，仍能一定程度反 映和预测基建投资完成额。展望下半年，预计到年底，基建投资增速将保持较快增 长，但资金仍然是制约今年基建投资最重要的瓶颈。我们认为全年基建投资增速较 难突破两位数，预计在8.5%-9.0%区间。

在财政节奏前置政策强调稳增长背景下，今年专项债适度超前发行，今年计划安排 专项债约3.65万亿元，上半年已经发行3.41万亿元，1-7月累计发行专项债3.46万亿 元，2022年用于项目建设的新增专项债券额度基本发行完毕，比以往年度大大提前。 尤其在5、6月份专项债分别发行6319.62/13626.94亿元，由于传递时滞，这些专项 债对于基建投资支撑的力度尚未充分显现。针对下半年专项债的空缺，一方面6月29 日的国常会确定发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项 债项目资本金搭桥，中央财政予以适当贴息；另一方面由于上半年专项债提前发行， 而专项债与PPP项目基本重叠，对各地新增PPP项目投资有一定影响，在下半年专 项债的空档期PPP项目有望改善但空间有限。

我们预测2022年基建投资规模将达到20.6万亿元，其中国家预算内资金、国内贷款、 自筹资金、利用外资、其他资金分别为3.4/2.3/10.1/0.0/1.7万亿元。从资金来源角度， 预计2022全年基建投资增速达8.5%-9.0%，较我们前期预测略有提升，主要考虑到 经济下行压力增加且1-7月基建投资作为经济逆周期调节工具，其增速一直较高。