建筑行业专题分析报告：基建投资、资金来源与企业订单.pdf

建筑行业专题分析报告：基建投资、资金来源与企业订单。从资金来源看，预计 2022 全年基建投资增速 8.5%-9.0%。今年 1-7 月 广义/狭义基建投资同比分别增长 9.58%/7.40%，主要和专项债前置以 及电力电网投资带动电热燃板块相关。对比基建投资完成额与基建资 金来源，二者历史增速相似，虽然 15 年起缺口略有扩大，但通过分析 基建资金来源，仍能一定程度反映和预测基建投资完成额。地方财政 角度，疫情反复和地产停贷等方面影响下，地产销售、开工持续较低， 且从相关数据来看地产对地方财政的影响仍在发酵；城投融资角度， 在对隐债、地方违规融资监管政策未出现明显放松下，城投融资仍有 一定压力。专项债和 PPP 角度，财政前置节奏下，下半年一方面国常 会确定发行金融债券等筹资 3000 亿元对资金空缺进行补充，另一方面 专项债提前下达对 PPP 项目投资有一定的改善作用，然而总体来看增 量空间较为有限。从资金来源角度考虑 2022 全年基建投资增速约 8.5%-9.0%，较我们前期预测略有提升，主要考虑到经济下行压力增加 且 1-7 月基建投资作为经济逆周期调节工具，其增速一直较高。

最新基建投资数据：7 月份基建投资增速继续上升，单月广义基建同比 增速 11.48%，狭义基建同比增速 9.10%。主要体现在电力、热力、燃 气及水的生产和供应业和水利、环境和公共设施管理业，单月分别同 比增加 15.10%和 18.40%。从累计值看，2022 年 1-7 月广义基建投资 同比增长 9.58%；狭义基建投资同比增长 7.40%。

基建投资带动央企订单增长，地产链公司订单依旧收缩。在基建投资 提速的背景下，基建房建方面，八大建筑央企 22 年上半年新签订单全 部实现正增长；其中，中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国交建/中国电 建 / 中国化学 / 中 国 能 建 2022H1 新 签 订 单 金 额 同 比 分 别 增 长 14.4%/26.2%/17.2%/17.0%/51.0%/23.2%/10.2%，地方国企则受区域 化影响较大。装饰装修方面，龙头企业订单整体有所下滑，受国内局部 地区出现疫情反弹以及地产行业的影响 22H1 订单持续遇冷。专业工 程方面，中国化学稳健增长，国际工程/钢结构订单上半年整体回升。