国际科创企业信用债发行的经典案例分析

有关国际科创企业信用债发行的经典案例问题，在报告《科技创新企业信用债融资研究课题报告》中可以找到答案，具体以原报告内容为准，下面的内容也出自该报告。

1.案例 1：特斯拉（Tesla）

（1）基本情况：成立近廿年，市值破万亿

特斯拉公司于 2003 年 7 月在特拉华州成立，2010 年 6 月在 美国 NASDAQ 证券交易所上市，最新市值约为 1.01 万亿美元。 公司主要从事设计、开发、生产、销售高性能的电动汽车和先进 的电动汽车电力系统部件，也向第三方提供电动汽车动力系统的 研究开发和代工生产服务，同时还生产和销售家庭、工业以及公用事业使用的能源储备产品。

（2）业务情况：六位一体，打造软硬件协同运营业务模式

该公司致力于打造软硬件一体业务模式，并在产业链上下游 持续拓展业务场景。一是硬件业务，主要是整车生产和销售。二 是软件业务。包括 FSD（Full-Self-Driving）付费业务、软件应用 商城及订阅服务等。三是共享出行业务（Autonomous Riding Sevice），与 Uber、Lyft 类似。四是充电业务，充电桩是特斯拉 拓宽电动车使用场景的重要一环。五是能源业务，主要包括太阳 能业务(民用、商用屋顶太阳能板)和能源储存业务。六是保险业 务，特斯拉相比保险传统公司的保费具有个性化、低价格、实时 跟进、直面终端客户的优势。

（3）主要营收数据：扭亏为盈，业绩持续向好

2019 年第三季度以来，特斯拉扭亏为盈，净利润持续增长。 截至 2021 年第三季度，累计营业收入为 361.04 亿美元，同比增 长 73.6%，净利润 31.98 亿元，同比增长 609.1%。其中，汽车业 务营收连续两个季度突破百亿美元，前三季度累计达 312.65 亿 美元，营收占比 86.6%。

2.案例 2：奈飞（Netflix）

（1）基本情况：美国视频流媒体巨头

奈飞公司（Netflix）成立于 1997 年，总部位于美国特拉华 州，2002 年 5 月在纳斯达克上市。公司主要在美国、加拿大提供 互联网随选流媒体播放，致力于通过互联网传输节目和直接在电 视、电视机顶盒、数字视频播放器、计算机和移动设备上播放电 影。Netflix 是全球最大的 SVOD 服务商，拥有约 1.67 亿全球付 费用户（约 1.53 亿平均付费用户）。

（2）业务情况：会员费收入构成主要收入来源

公司的主要收入来源是每月的会员费，会员在其月度会员资 格开始前提前付费，并且在每个月度会员期按比例确认收入。收 入来源主要分为流媒体收入、付费会员净增加和付费会员。截至 2021 年 6 月 30 日，公司总收入（包括上表中未报告的 DVD 收入）为 60 亿美元，同比增长 15.4%。截至 2021 年 6 月 30 日止，DVD 收入为 9600 万美元，同比下降 23.8%。

（3）主要财务数据:收入利润呈增长态势

截至 2021 年第二季度，Netflix 累计营业收入为 145.051 亿 美元，同比增长 21.7%，净利润 30.6 亿元，同比增长 114.1%。

3.案例 3：奇耐联合（Unifrax）

（1）基本情况：高性能特种材料供应商

Unifrax（奇耐联合）是全球领先的高性能特种材料供应商， 成立于 1996 年。该公司生产用于高温工业、汽车、电池和消防 应用等领域的高性能特种纤维和无机材料。致力于帮助全球客户 节约能源，减少污染，提高消防安全。公司总部位于纽约州托纳 旺达（Tonawanda, NY），在全球 12 个国家设有 31 个生产基地， 并在全球主要工业区（包括美国、欧洲、亚洲、南非和南美洲） 均有销售办事处。

（2）债券融资及评级情况：低评级且信息披露不充分

根据可获得信息，2013 年，Unifrax 通过高盛、富国银行等 簿记管理人非公开发行了一单优先票据，主体评级为 B-，债项评 级为 Caa1，融资规模 2.05 亿美元，融资成本为 7.50%，期限为 6 年。据了解，此后，该公司持续开展了债券融资工作，但通过公 开渠道无法获得相关信息。