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安踏体育专题研究：中国的安踏，世界的安踏，国潮崛起下再攀高峰.pdf
- 6积分
- 2021/07/24
- 1756
- 东吴证券
安踏品牌源于1991年，创始人自身对于运动产业理解深刻，整个管理层具备丰富的经验且数十年稳定不变，目标一致，配合默契程度高，执行力强。运动鞋服作为功能性鞋服的一种，本身品牌的文化认同和功能区分度高，品牌粘性强，易诞生穿越周期的大品牌，基于此再做时尚性的延伸，树立立体化的品牌形象。我们从公司过去30年的发展也可看到这一点。正是因为行业生意属性好，叠加公司扎实的管理运营能力，安踏才能成长成收入过350亿元，市值超过4000亿港币的综合运动品牌集团
标签：安踏体育
健盛集团专题研究：袜业龙头再起航，深挖运动品类机会.pdf
- 5积分
- 2021/07/18
- 865
- 国盛证券
健盛集团公司是国内领先的针织运动服饰制造商。1)公司是全球产能规模最大的袜品生产商和前列的无缝内衣制造商，主营袜类20余年，后续收购国内无缝内衣龙头俏尔婷婷，采用ODM、OEM的生产模式，出口比例超过80%。截至2020年末，公司约有8000名员工，现阶段年产能棉袜3亿双、无缝内衣2200w+件。2)疫情下计提商誉减值、业绩下滑异常，后续业务调整有望发力。2020年收入下滑11.1%至15.8亿元(主要系疫情对订单销售造成影响)，业绩下滑至-5.3亿元(主要系无缝业务俏尔婷婷计提商誉减值5.54亿元)。我们判断2021年收入端有望实现20%+的增长，估算业绩端有望恢复至2019年90%左右水平...
标签：健盛集团运动服饰服装
特步国际专题研究：跑鞋之光立国潮品牌根基，多品牌多品类运营未来可期.pdf
- 5积分
- 2021/07/16
- 872
- 东吴证券
特步是我国知名的大众运动品牌，早期以时尚运动闻名，有广泛的群众基础，在经历过2011-2013年行业低谷期后开始重新定位品牌，在跑步这个细分场景重点发力，同时不断梳理渠道，提升终端管控效率，整体经营重回上升通道，2020年收入82亿元，归母净利润5.1亿元。
标签：特步国际体育用品运动服饰服装
安踏体育深度研究：黄金赛道优质龙头，因时制宜战略再升级.pdf
- 7积分
- 2021/07/14
- 1475
- 国金证券
安踏体育为国产体育服饰龙头，以多品牌战略形成专业、时尚、户外运动三大品牌群，实现对体育服饰全年龄段、全价位、全细分市场的覆盖。20年公司营收356亿元、CAGR5为26.2%，净利51.6亿元、CAGR5为20.4%，有望持续受益于运动服饰赛道高集中度(CR5为70.7%)、高增速、高龙头壁垒等属性，保持高速增长。
标签：服装运动服饰体育用品安踏体育
欣贺股份专题研究：渠道下沉、线上高增、盈利能力改善三轮驱动.pdf
- 5积分
- 2021/07/09
- 486
- 华西证券
欣贺股份成立于2006年6月、2020年10月上市，旗下主营高端核心品牌JORYA、JORYAweekend，及中高端品牌ANMANI、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI和QDA。公司收入/归母净利2020年为18.33/1.78亿元、同比-6.7%/-26.4%;2016-20年CAGR为5.2%/-0.9%，主要受高端、奢侈品行业整体销售不景气，以及电商渠道冲击;2021Q1为5.44/0.95亿元、同比+32.7%/+139.5%，、同比19年均实现50%左右增速，复苏快于同业。公司毛利率正常在72%-74%波动、全自营JR品牌毛利率达78%-81%，净利率正常在11%-13...
标签：服装女装欣贺股份
滔搏专题研究：不只是国际运动服饰品牌经销商.pdf
- 6积分
- 2021/07/08
- 544
- 浦银国际
将运动服饰零售业务做到极致:滔搏是中囯最大的运动服饰零售商。通过庞大的线下单品牌零售网络、深耕中囻市场所积累的深度消费者洞察、强大的线下运动服饰实体店运营能力以及超前的数字化全渠道布局，滔搏枃建了一个以消费者体验为核心的运动零售及服务平台，以此来帮助国际运动服饰品牌在中囯市场快速拓展。滔搏对国际品牌的赋能涉及品牌文化推广和宣传、产品开发和定价、渠道拓展和下沉等各方面。因此，滔搏对国际品牌在中国的发展有着极大的不可替代性。财务方面，滔搏极致的运营能力也造就了其远好于竞争对手的店效、利润率和库存周转。
标签：运动服饰
宝胜国际专题研究：站在巨人的肩膀上；利润率改善空间大.pdf
- 5积分
- 2021/07/08
- 658
- 浦银国际
较低的人均运动服饰消费水平以及运动服饰对整体鞋服消费额较低的占比意味着中国运动服饰市场依然具有强大的扩张潜力。我们认为新消费趋势将在未来五年继续提升中国运动服饰的渗透率及复购率，助力中国运动服饰行业维持高速增长趋势。在国潮的推动下，我们预计中国龙头运动服饰品牌将继续受到市场与消费者追捧，支撑其股价持续上行。
标签：运动服饰服装
安踏体育专题研究：多品牌全球化布局带来更多可能性.pdf
- 6积分
- 2021/07/08
- 1640
- 浦银国际
多品牌策略推动长期收入规模扩张:安踏体育强大的财务实力、娴熟的资本市场运作以及通过Fla所积累的丰富的囯际品牌运营能力使其在多品牌策略方面具有得天独厚的优势。面对安踏品牌増速放缓的现实，安踏收购的囯际品牌不仅为企业注入新的增长动力，弥补了安踏品类上的缺失，乜为其成为国际化运动服饰集团打下坚实基础。更重要的是，安踏集团收购的品牌大都定位高端市场，符合中国市场消费升级的趋势。
标签：体育用品运动服饰安踏体育
运动服饰专题报告：从马拉松赛事透析专业跑鞋的国货崛起
- 5积分
- 2021/07/07
- 657
- 长江证券
政策扶植及民众锻炼意识强化支撑中国马拉松赛事蓬勃发展，2019年中国马拉松参赛人次达713万人次，同增22%且增长提速。从2021年中国两大精英白金标牌赛事之一的厦门马拉松跑者跑鞋大数据来看，呈现出“本土品牌竞争力持续强化，特步品牌表现亮眼”的特点，具体表现为国货品牌穿着率显著提升(2018/2021年35.5%/65.9%)，而特步品牌亦首次成为冠军跑鞋，并在大众及精英跑者中穿着率均出现大幅提升:大众跑者穿着率仅次于NIKE，环比提升16pct至24%，3小时内完赛的精英跑者中穿着率特步/NIKE分别为51.0%/26.1%。同时，中国男子马拉松领域现役成绩前五中有四名选手均穿着特步160X...
标签：运动服饰纺织品服装奢侈品
中国消费行业中国运动服饰：新趋势与全渠道推动行业龙头持续高速增长.pdf
- 15积分
- 2021/07/07
- 925
- 浦银国际
增速高、滲透率低、市场潜力大;过云20年在宏观经济的推动下，中国已经发展成为全球第二大运动服饰市场。然而较低的人均运动服饰消费水平（尤其在低线城市〕以及运动服饰对整体鞋服消费额较低的占比意味着中国运动服饷市场依然具有强大的扩张潜力。我们认为新的消费趋势（包抬消费者健康意识的提升、运动服饷领域的消费升级、运动服饰品类细分化、社交媒体的快速发展以及运动时尚的风行）将在未来5年继续提升中国运动服饷的渗遼率及复购率，助力中国运动服饰行业维持高速增长趋势。
标签：运动服饰服装鞋服
浙江自然专题研究：户外代工第一股，利基市场下盈利能力强.pdf
- 5积分
- 2021/07/07
- 630
- 华西证券
浙江自然于2000年9月成立，主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售。公司从最初做橡胶棉的充气床垫、逐步过渡到PVC类产品，目前以TPU产品为主;产能布局于越南、浙江台州、上海，2020年充气床垫产能为400万件，目前在TPU充气床垫市场占据半壁江山、但在非充气床垫仍有较大提升空间。
标签：浙江自然充气床垫户外用品
太平鸟专题研究：改革红利持续释放，看好快时尚龙头长期成长.pdf
- 5积分
- 2021/07/07
- 845
- 国金证券
快时尚多品牌矩阵确立，女装年轻化尤为成功。1)品牌定位梳理清晰，成人装主力消费群体下移至95后，女装表现突出，PB女装20年同增28.4%(+18.2pct)，乐町18年定位、品质提升后毛利率上升至约50%;2)增加款色提升产品新鲜度，女装约1.3周上新一次，年IP跨界联名50+款;3)精准营销，邀请新生代偶像、超模代言，侧重新流量平台投放。
标签：服装服饰太平鸟快时尚
地素时尚专题研究：中高端女装龙头，多品牌矩阵打造时尚集团.pdf
- 5积分
- 2021/07/07
- 420
- 国金证券
深耕中高端女装的龙头公司。国内中高端女装头部企业，拥有DA（中高端）、DM（高端）、DZ（中端）三大女装品牌及男装品牌RA，20年收入分别占比579％77％33.8％0.6％。20年线上/线下直营/线下加盟琹道收入分别占比14％45％41％，拥有线下门店1145家（直营360家+加盟785家），线上以天猫为主，唯品会、网易考拉和微信私域等为辅。
标签：服装地素时尚
运动品牌行业专题研究报告：运动长青，国货崛起.pdf
- 8积分
- 2021/07/06
- 1176
- 国信证券
2020年中国运动鞋服市场超3千亿，CAGR513.5%，多层因素驱动增长动能逐步释放，未来空间广阔;CR5高达70.8%，呈现双超多强格局。在国际品牌全球资源壁垒高企的竞争下，本土公司逐步从细分领域寻求突破，目前更进一步在与本土消费者在文化共鸣上实现引领，预计未来头部梯队将继续超越行业增速，但趋势将随着品牌力、产品力和渠道力的竞争出现分化，在中国市场的本土头部集团将实现份额显著提升。
标签：运动服饰体育用品服装
申洲国际专题研究：始于效率，立于创新.pdf
- 6积分
- 2021/07/05
- 1088
- 国金证券
申洲国际公司成立于1988年，以ODM和OEM方式布局服装产业链的面料和成衣制造环节，将织造、染整、印绣、裁剪与缝制四道工序合而为一，是我国最大的纵向一体化针织制造商，海内外产能布局成熟。2020年，公司实现营业收入230亿元，四大品牌NIKE、ADIDAS、UNIQLO和PUMA合计收入占比为85%，运动服饰占比接近70%，公司产品销往美国、日本、中国大陆和欧洲等国家和地区。2020年，公司毛利率31.24%，净利率22.04%，盈利水平处于纺织制造行业领先水平。
标签：服装申洲国际

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