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梦百合（603313）研究报告：攻坚求进再出发.pdf
- 6积分
- 2022/06/21
- 749
- 信达证券
梦百合（603313）研究报告：攻坚求进再出发。记忆绵床垫行业龙头，利润端逐步修复可期。梦百合家居成立于2003年，主要从事记忆绵床垫、枕头及其他家居制品的研发、生产和销售，是主要的记忆绵制品生产销售厂商之一。公司2021年因内外部多重因素扰动盈利阶段性承压，22Q1公司实现毛利率29.2%，环比+0.5pct，实现净利率1.7%，环比扭亏为盈。进入2022下半年，我们认为随着海外疫情扰动、新产能爬坡、原材料运费、汇率等盈利压制因素有所缓解，公司利润端有望逐步迎来改善。贸易制裁阶段性落地，美国本土产能布局有望受益。2019-2021年美国床垫行业两轮反倾销最终裁决落地，自中国、塞尔维亚、泰国等...
标签：家具家纺
家电行业2022年中期策略：把握低估值龙头及强α标的，曙光已现，黎明将至.pdf
- 6积分
- 2022/06/21
- 186
- 西南证券
家电行业2022年中期策略：把握低估值龙头及强α标的，曙光已现，黎明将至。回溯2022H1：砥砺前行。回顾2022H1上半年来看，在疫情反复叠加复杂的国际环境影响下，家电终端需求较弱。国内市场来看，在疫情影响下工厂生产以及物流配送等受限，国内家电终端需求较弱。海外市场来看，疫情影响了部分家电产品的出货，在复杂的国际环境以及较高的基数影响下，上半年家电出口规模同比有所下滑。综合内外销来看，家电整体需求表现一般。Q1大宗原材料价格上涨一定程度上引发了市场对于家电企业盈利的担忧。随着原材料价格趋稳，叠加产品均价提升以及内部提效，部分优质企业Q1盈利率先恢复。展望2022H2：曙光已现目前...
标签：家用电器智能家居
家电行业2022中期策略：期待内需提振，重塑复苏信心.pdf
- 6积分
- 2022/06/21
- 191
- 国泰君安证券
家电行业2022中期策略：期待内需提振，重塑复苏信心。22H1复盘：成长赛道仍是结构性亮点要点：1）股价表现上，自4.27反弹以来，跨新能源零部件、个护、厨小电等成长性细分板块股价表现相对较好；2）基本面表现上，整体家电需求弱势情况下，智能微投、洗地机、空气炸锅销量依旧实现同比高增。22H2展望：抓住内需改善细分机会要点：22H1疫情反复成为框架分析中内需最大扰动因素，而外需如预期表现，开始呈现下滑态势。进入22H2，受购买力压制的整体需求将需要更长的复苏周期，年内中短期维度我们认为需更加重视细分需求崛起。内需市场最大改善或来自新消费格局优化要点：外部环境压力预计在22H2难有实质性大幅改善，...
标签：家用电器智能家居
轻工行业2022年中期投资策略：有亮点、有期待.pdf
- 6积分
- 2022/06/20
- 186
- 西南证券
轻工行业2022年中期投资策略：有亮点、有期待。柳暗花明：造纸—有望迎来吨盈修复行情。21H2以来，浆价和煤炭等能耗成本大幅上涨，而工业用纸受下游需求萎靡影响提价幅度远低于成本涨幅，导致行业吨盈利持续下行，各类纸企Q1净利润增速均呈大幅下滑态势，Q2受疫情影响终端需求较疲软，行业景气度回落至低谷。本轮木浆大幅上涨并非由需求侧支撑，从供需结构来看今年全球木浆产能并不算紧张，随着场外因素逐步释放，浆价回落可期；进入6月全国复工复产顺利推进，需求侧迎来好转，我们判断Q2吨盈利触底后有望持续修复。危而后机：家居—Q3或有需求回补，中长期集中度提升空间大近期疫情对业绩...
标签：轻工行业投资策略
鲁泰A（000726）研究报告：海外需求向好，色织龙头业绩强势回归.pdf
- 6积分
- 2022/06/20
- 296
- 广发证券
鲁泰A（000726）研究报告：海外需求向好，色织龙头业绩强势回归。公司是国内色织布龙头，2022Q1业绩强势回归。公司主要产品为高档色织面料和成衣。疫情前2019年公司营收/归母净利润分别为68/9.5亿元。虽然2020、2021年公司受疫情影响，但2022Q1业绩强势回归，营收/归母净利润分别同增59%/114%，营收已恢复至疫情前水平。色织布行业下游需求基本稳定，公司具备产品竞争力。色织布应用市场大致可分为顶级、高端以及中低端市场，公司色织布产能已占全球中高端衬衫用色织面料市场的18%左右，是国内色织产业链龙头，连续多年位居国内色织布行业公司主营业务收入第一位置。公司拥有从纺纱到成衣制造...
标签：纺织色织布鲁泰A
伟星新材（002372）研究报告：延展零售能力圈，描摹PPR核心业务圆.pdf
- 6积分
- 2022/06/20
- 502
- 中泰证券
伟星新材（002372）研究报告：延展零售能力圈，描摹PPR核心业务圆。两次变革铸就PPR零售能力圈，报表媲美消费品龙头。公司成立于1999年，稍晚于联塑和公元等竞争对手，1997-2007塑管行业大发展，先进入者凭借高杠杆加速扩张规模，2007年伟星新材收入体量不及联塑和公元等，份额劣势下提升盈利需要差异化的竞争手段。公司聚焦高附加值业务，两次变革塑造PPR零售能力圈：2006-2012，推动扁平化渠道改革，期间毛利率提升但净利率因为费用投入加大而区间震荡，行业独有的扁平渠道奠定日后服务增值模式的基础。2012年，首创“星管家”服务，通过提供检测认证+质保承诺的方式解...
标签： PPR管材零售服务
家电行业萤石网络招股书梳理：技术基因赋能，智能家居正当时.pdf
- 6积分
- 2022/06/20
- 543
- 国金证券
家电行业萤石网络招股书梳理：技术基因赋能，智能家居正当时。公司为智能家居服务商及物联网云平台提供商，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。面向智能家场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。2020年萤石网络的智能家居摄像机出货量约为1279万台，约占全球市场份额的14.39%，处于市场前列。公司近年来营收快速增长，智能家居摄像机贡献主要增量。2018-2021，公司营收分别为15.3、23.6、30.8、42.4亿元，营收同比+54.2%/+30.5%/+37.7%，净利润分别达...
标签：智能家居萤石网络消费电子
博汇纸业（600966）研究报告：行业格局持续优化，白纸板龙头稳健发展.pdf
- 6积分
- 2022/06/20
- 591
- 中银证券
博汇纸业（600966）研究报告：行业格局持续优化，白纸板龙头稳健发展。白纸板龙头稳健发展。公司以白纸板业务为核心，同步发展文化纸、箱板纸等。2021年白纸板/文化纸/箱板纸业务收入占比分别为77.2%/9.8%/9.8%。2020年下半年到2021年上半年白纸板受木浆价格上升，疫情后需求复苏等影响进入上行周期，公司白纸板单吨收入从2019年4481元提升至2021年5554元，在白纸板价格高增推动下，2021年公司收入162.8亿元，同增16.4%，净利润17.1亿元，同增104.5%。白纸板供给侧集中，需求稳健增长。1）从下游需求看，白纸板下游以消费品包装为主，经济发展推动下游行业稳健增长...
标签：造纸白纸板
轻工造纸行业2022年中期策略报告：需求修复可期，成本下降推动盈利改善.pdf
- 6积分
- 2022/06/20
- 216
- 国泰君安证券
轻工造纸行业2022年中期策略报告：需求修复可期，成本下降推动盈利改善。家具板块市场对地产及后周期产业链悲观预期持续修复，家具行业估值中枢存在提升空间。随着疫情影响逐渐降低，前期积压订单需求有望得到逐步释放，需求端恢复可期；家具行业全渠道扩张的重要性持续凸显，随着企业战略定位、营销思路向“整家定制”方向的转变，客单价有望一步提升。头部企业的竞争优势进一步提升，市场份额有望逐步向龙头集中。造纸包装成品纸终端需求边际改善预期仍存，白卡纸出口订单部分支撑。年初国际木浆供给端扰动因素正逐渐缓解，供需双弱格局下浆价有望回调归于基本面，特种纸受益于成本下降有望实现盈利提升，龙头纸企...
标签：轻工造纸
轻工制造行业专题：关注制造的弹性和消费的韧性.pdf
- 7积分
- 2022/06/18
- 334
- 华安证券
轻工制造行业专题：关注制造的弹性和消费的韧性。回顾：轻工纺服上半年业绩承压。年初至今沪深300指数-14.5%，SW轻工板块涨跌幅-22.43%，SW纺服板块涨跌幅为-12.38%。家居：疫后需求回补，看好家居消费反弹。地产政策宽松延续，H2预期边际改善，看好家居板块估值修复；疫情导致消费需求延后释放，对标2020年软体业绩有望率先恢复，同时看好定制龙头经营韧性，持续巩固零售渠道优势，逆势加速提升份额。推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居，志邦家居，建议关注喜临门。造纸：成本压力松动，关注特纸及生活用纸需求刚性与利润反弹。当前供需双弱，浆价高位震荡，聚焦后期成品纸纸价及产量变动：参考去年同期浆纸价格...
标签：轻工制造消费
慕思股份（001323）研究报告：卡位优质床垫赛道，品牌稳固、稳健成长.pdf
- 6积分
- 2022/06/17
- 352
- 浙商证券
慕思股份（001323）研究报告：卡位优质床垫赛道，品牌稳固、稳健成长。慕思品牌创立于2004年，在国内床垫市场持续保持领头羊的地位。2018-2021年公司营业收入由31.87亿增长至64.81亿元（CAGR为26.69%），归母净利润由2.16亿增长至6.86亿元（CAGR为达46.99%）。慕思定位中高端，出厂端床垫平均单价为2042元/张，毛利率57%。2015年以后公司加速在数字化工程、健康睡眠领域布局。国内床垫市场长期扩容，公司份额提升空间大2011-2019年我国床垫消市场规模从306亿元增长至768亿元（CAGR为12.2%），19年增速达13.1%。我们估算中国床垫行业CR5...
标签：慕思股份床垫家居
医美行业深度跟踪报告：医美进入合规时代，激浊扬清、龙头受益.pdf
- 6积分
- 2022/06/16
- 862
- 中信证券
医美行业深度跟踪报告：医美进入合规时代，激浊扬清、龙头受益。进入合规发展时代，营销渠道受限、产品获批提速。①2021年8月开始，监管力度升级，针对医美产品、机构、营销宣传渠道等各环节实行了全方位整顿，对行业开始形成实质性较大影响，2022年医美行业迈入合规发展时代。②医美乱象遭新华社、人民网等主流媒体批判，资本市场对医美行业担忧加重，引发医美指数大幅下滑，截至2022年6月10日，较2021年6月1日高点下跌幅度仍达46%。③营销端：互联网平台加强自身监管，医美产品营销渠道受限。④产品端：监管机构一方面加强对不合规产品查处、限制其销售，一方面对新产品、新材料持积极的态度，2021年是医美生物材...
标签：医美
申洲国际（2313.HK）研究报告：规模争先，织造称王.pdf
- 6积分
- 2022/06/15
- 727
- 申洲国际
申洲国际（2313.HK）研究报告：规模争先，织造称王。成长复盘：时代发展红利与公司前瞻布局共筑的长期护城河。1）三次把握时代红利。产业转移背景下，公司成功抓住日本客户、运动赛道及中国市场三大历史契机。当下行业相对成熟，无论是产业链大规模迁移，还是新兴市场及赛道快速崛起，时代红利难以复现，公司成功路径不易复制，龙头地位稳固。2）一体化模式确立核心竞争力。公司深耕纵向一体化模式，垂直整合面料织造、染色与后整理、印绣花、裁剪等环节，有效提升生产效率与市场响应能力，在产业链价值分配中占据更有利地位。3）聚焦核心环节附加值。台湾纺织产业外迁成衣环节，保留面料，印证面料的技术密集与高附加值特征。公司累计...
标签：申洲国际针织制造
轻工纺服行业2022年中期策略：从确定性和成长性出发，探寻估值底部的Alpha超额收益.pdf
- 8积分
- 2022/06/15
- 211
- 华创研究
轻工纺服行业2022年中期策略：从确定性和成长性出发，探寻估值底部的Alpha超额收益。家居板块：需求复苏，加速分化。今年以来家居板块股价明显回调，主要系地产销售低迷下估值承压所致，从地产政策推动及家居经营节奏判断，我们认为家居基本面下半年仍将维持景气，但竞争格局分化程度将持续加剧，主要系房企频频暴雷下工程业务增速下滑，而地产处于平稳阶段下零售能力成为竞争热点所致；当前家居行业格局仍相对分散，多品类+全渠道零售将成为索菲亚、欧派家居和顾家家居等头部公司抢占市场份额的重要抓手，整装发力下亦能占据前置流量窗口，从获客角度提升市占率。展望22H2：1）防控趋严及消费能力受影响下，复盘参考2020年，...
标签：轻工纺服
轻工行业2022年度中期投资策略：柳暗花明.pdf
- 6积分
- 2022/06/15
- 175
- 长江证券
轻工行业2022年度中期投资策略：柳暗花明。轻工板块龙头估值正处于历史低位，多个细分行业出现基本面预期修复，下半年聚焦疫后景气修复&成本拐点下的盈利弹性，1）重点关注线下渠道消费为主的家居、文具疫后零售景气修复；2）关注后续纸品、包装等中游制造板块成本拐点下的盈利弹性；同时关注电子烟政策推进。家居：H2看好稳增长落地，格局持续分化内销估值修复先行，优选强α龙头。当前行情可分为两阶段：1、随地产回暖的估值修复。复盘可见历史上家居板块估值修复与地产销售回升高度正相关，当前地产销售底部已现，受稳增长政策支撑，后续地产销售有望环比改善，且家居H2有望迎疫情后的需求回补，板块行情可期...
标签：轻工行业投资策略