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林清轩：东方植萃锚定高端定位，精华油细分赛道突围.pdf
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- 2025/12/31
- 168
- 华西证券
林清轩：东方植萃锚定高端定位，精华油细分赛道突围。林清轩：高端国货护肤品领导者，开创“以油养肤”新赛道。2003年林清轩创立，初期主打草本手工皂，2014年推出首款山茶花润肤油，开创“以油养肤”赛道；2016年正式转型为高端护肤品牌，公司目前已实现原料、研发、生产、销售的闭环运作，成为国货高端护肤的代表品牌。2022-2024年公司营收CAGR达32.29%，2023年扭亏为盈后净利润维持高增，高毛利精华油产品放量及规模效应释放推动收入和利润持续高增。护肤市场：中国高端护肤前景广阔，精华油市场快速扩张。护肤品市场K型分化明显，大众市场增长缓慢，高...
标签： 林清轩 精华油 美妆护肤 -
巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？.pdf
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- 2025/12/31
- 118
- 财通证券
巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？2026年如何看待巴比食品：展望2026年，公司正处从传统速冻食品与加盟管理公司转型为以品牌和供应链为核心的现代化餐饮服务平台，2025年已验证了关键拐点，2026年将是其新战略加速落地、成果全面释放的一年。 单店修复：过去几年公司单店收入受外部因素影响承压，今年已逐步企稳。未来驱动力：1）小笼包等产品导入；2）外卖渗透率提升；3）数字化与私域运营；4）门店版本持续迭代；5）消费环境改善；6）华东闭店率已率先好转。传统店型：包子行业高度分散，提升空间大。一方面健康单店模型与全国化产能支撑内生增长，另一方面充足现金储备下外延并购加速区域渗透。小...
标签： 巴比食品 面点 早餐 -
2026年商贸零售行业投资策略：曙光破晓，挖掘结构性增长机会.pdf
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- 2025/12/31
- 163
- 甬兴证券
2026年商贸零售行业投资策略：曙光破晓，挖掘结构性增长机会。2025年回顾：平稳复苏基本面回顾：2025年社零平稳复苏。据国家统计局，2025年1-11月份社零同比增长4%，单11月份社零同比增长1.3%。按季度拆分，25Q1/Q2/Q3社零增速分别同比为+4.6%/5.4%/3.5%。25年1-11月份，限额以上零售业单位中便利店/超市/专业店/百货店/品牌专卖店零售额同比分别+6.0%/4.7%/3.4%/0.7%/0.1%。行情回顾：截至2025年12月26日，中信商贸零售板块上涨7.98%，跑输沪深300指数10.38个百分点。25年商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第25位。2...
标签： 商贸零售 投资策略 -
乳品行业深度报告：供需优化，提质拓新.pdf
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- 2025/12/31
- 204
- 东莞证券
乳品行业深度报告：供需优化，提质拓新。我国乳制品行业市场规模阶段性调整。随着居民生活水平的提高，由于乳品具有一定的营养价值，消费者对乳品的接受度和认可度有所提升，2012-2022年我国乳制品行业市场规模从3880亿元增加至6860亿元，年均复合增速为5.9%。近两年，受消费弱复苏叠加生鲜乳供给增加等因素影响，我国乳制品行业市场规模阶段性调整。2024年，我国乳制品行业市场规模为6590亿元，同比下降3.1%。行业呈现两超多强竞争格局，龙头竞争优势有望提升。2022年我国乳制品市场份额排名前三的公司分别为伊利股份、蒙牛乳业与光明乳业。其中，伊利与蒙牛二者的市占率达到45%左右，在市场中形成了一...
标签： 乳品 -
燕京啤酒深度报告：改革蓄势，再谱新篇.pdf
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- 2025/12/31
- 137
- 国泰海通证券
燕京啤酒深度报告：改革蓄势，再谱新篇。公司改革势能强劲，U8全国化开拓空间仍大、我们预计未来有望突破150万吨，10元及以上价位单品的布局拓展空间较大，产品结构和盈利有望进一步提升。啤酒行业企稳恢复，区域龙头优势明显。啤酒行业竞争格局平稳，龙头向上推进结构升级的长期导向并未扭转，吨价提升速度虽阶段性放缓但仍保持相对韧性，我们预计未来随着餐饮场景修复及终端消费逐步提振，结构升级、吨价提升以及效率优化仍将驱动盈利提升，回顾历史上的CPI回升期，啤酒板块毛销差扩张、有望受益。以燕京代表的区域龙头依靠大单品份额提升实现快于行业的增长，且对自身产品结构和盈利形成正向拉动，相对优势有望延续。燕京啤酒改革势...
标签： 啤酒 燕京啤酒 国企改革 -
安井食品：并购拓新域，转型释空间.pdf
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- 2025/12/31
- 121
- 湘财证券
安井食品：并购拓新域，转型释空间。并购开拓市场，龙头地位稳固安井食品凭借其全国化的产业布局、深度覆盖的渠道网络以及成功的大单品策略，已稳固确立了中国速冻食品行业的龙头地位。根据安井食品港股招股说明书，按2024年收入计，公司以6.6%的市场份额位居行业第一。在细分领域，其领导地位更为凸显，在速冻调制食品市场以13.8%的份额排名第一，是第二名的约五倍；在速冻菜肴制品市场以5.0%的份额位列榜首，超过第二名至第四名份额总和；在速冻面米制品市场排名第四，市场份额为3.2%。2025年，公司主动由“渠道驱动”转向“新品驱动”，通过收购江苏鼎味泰70%股...
标签： 安井食品 并购 -
锅圈：重构餐饮零售效率，场景扩展驱动新一轮增长.pdf
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- 2025/12/31
- 126
- 中泰证券
锅圈：重构餐饮零售效率，场景扩展驱动新一轮增长。深加工食材，为消费者提供餐食解决方案。锅圈2015年在郑州成立，公司秉承“在家吃就锅圈”的企业愿景，致力于为消费者提供一站式「多、快、好、省」的餐食产品。公司以专营火锅烧烤食材起家，产品品类陆续拓展至涵盖火锅、烧烤、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食八大品类，有效提供多样化的餐食解决方案。经过十年的发展，公司已成为中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌。“在家吃饭”场景空间广阔，乡镇市场具备扩张潜力。根据弗若斯特沙利文的资料，在家吃饭餐食产品2018年的零售额为1479亿，预计到2027年或将达...
标签： 餐饮零售 预制菜 火锅食材 -
盖世食品深度报告：专注预制凉菜领域，新产品助力新增长.pdf
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- 2025/12/31
- 133
- 盖世食品
盖世食品深度报告：专注预制凉菜领域，新产品助力新增长。公司专注于预制凉菜领域，专注于预制凉菜赛道深耕多年：盖世食品成立于2002年，是一家以食用菌、山野菜及其它农产品的加工、生产、出口和贸易为主的国家级高新技术产业。公司股权结构集中，实际控制人系盖泉泓。2021年1月公司进入精选层并于同年11月在北交所上市，成为预制凉菜细分领域首家上市公司。公司产品种类繁多，海内外客户合作稳固：公司产品种类繁多，包括海洋蔬菜类、营养菌菇类、健康素菜系列、海珍味系列、日料食材系列等多种系列，每个系列下包含丰富的细分品种。并可根据客户需求定制化研发与生产各类凉菜。公司以先进的生产技术、高质量的产品、优质的服务与国...
标签： 预制菜 凉菜 食品 -
美妆行业深度报告：国货崛起、模式分化与营销提效下的竞争新局.pdf
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- 2025/12/31
- 372
- 爱建证券
美妆行业深度报告：国货崛起、模式分化与营销提效下的竞争新局。美妆赛道以护肤、彩妆为核心主线，线上营收超七成，国货品牌借助抖音抢增量，国际品牌依托天猫、京东守基本盘。面部护理为护肤领域核心品类，国产护肤品牌逆势增长，面部彩妆领跑彩妆市场。当前美妆行业已形成“线上主导、线下补充”的渠道格局，线上营收占比高达79%，淘天夯实护肤基本盘、抖音凭借“内容种草－即时转化-互动复购”的闭环模式成彩妆增量核心来源、京东外资品牌高端礼盒热卖，国货与国际品牌基于渠道特性形成差异化打法，国货品牌针对美妆消费者的场景化需求、借抖音场景化内容+平价实现破圈，国际品牌则依托...
标签： 美妆 国货 营销 -
2026年零售美护行业年度策略报告：渠道提效，产品创新，品牌进击.pdf
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- 2025/12/30
- 129
- 东方证券
2026年零售美护行业年度策略报告：渠道提效，产品创新，品牌进击。十五五开局年来临，零售业是发力内需的重要着力点，渠道调改、情绪价值方兴未艾。1)中央经济工作会议定调十五五坚持内需主导，零售业重要性再获提升，叠加2026年超长春节形成拉动旺季消费，区域头部零售企业Q1有望迎来“开门红”。2)在经历2024-25年的初步探索后，零售企业加快调改步伐、经营效果已有体现，后续调改思路围绕薪酬机制、供应链、场景(即人、货、场)继续推进。3)折扣业态、情绪消费崛起，珠宝零售、母婴零售集中度延续提升。出海景气度依旧高企，跨境电商供给侧改善、产品力突围。1)2025年外贸依旧&ldq...
标签： 美妆护肤 零售 -
林清轩：深耕山茶花原料成就本土高端护肤品牌，以油养肤打开增长新纪元.pdf
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- 2025/12/30
- 172
- 东吴证券
林清轩：深耕山茶花原料成就本土高端护肤品牌，以油养肤打开增长新纪元。高端国货护肤标杆，山茶花抗老修护专家。林清轩成立于2003年，是以自主研发的山茶花精华油为核心的高端国货护肤品牌，定位抗皱紧致细分领域。截至2025H1，林清轩拥有554家线下门店（95%以上进驻高端购物商场），2024年在中国高端国货护肤品牌中排名第一，也是高端护肤品牌TOP15中唯一国货品牌，门店规模居国产高端护肤品牌之首。护肤行业面部精华油领域快速扩容，公司山茶花原料差异化高端定位清晰。24年中国化妆品市场约6886亿元，其中护肤品销售额规模最大占比达67%，19-24年复合增长率为5.3%，定位高端的护肤品24-29年...
标签： 林清轩 山茶花 护肤 -
会稽山：鉴水酿新，稽山领航.pdf
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- 2025/12/30
- 133
- 会稽山
会稽山：鉴水酿新，稽山领航。会稽山：从古法酿造到转型升级，引领黄酒价值复兴。1）历史复盘：会稽山作为中国黄酒行业领头羊，历经280余年发展，整体可划分为初创沉淀期、资本整合期、创新变革期三个阶段。作为黄酒行业标杆企业，坚持“高端化、年轻化、全国化”的战略导向，持续推进和实施黄酒主业深耕战略。2）管理情况：公司控股股东为中建信（浙江）创业投资有限公司，中建信聚焦投资与新材料等领域，资金实力与产业整合能力突出。公司依托民企灵活高效的经营管理机制，有利于战略高效执行。3）财务情况：2024年公司收入利润创历史新高，实现营收16.31亿元、同比+15.6%，归母净利润1.96亿...
标签： 黄酒 会稽山 -
2026美护行业策略：消费细分格局重塑机遇期，强渠道运营力为核心引擎.pdf
- 3积分
- 2025/12/30
- 124
- 方正证券
2026美护行业策略：消费细分格局重塑机遇期，强渠道运营力为核心引擎。1、美护＆大健康板块投资主线：美护＆大健康行业的核心驱动力是新渠道增长红利与竞争格局迭代，不同板块成长与竞争状态分化：保健品、女性护理为渠道+格局双红利赛道；家庭清洁增长平稳，高端化格局迭代空间显著；口腔护理、婴童护理仍享新渠道红利但竞争加剧；美妆增长趋稳，竞争持续加剧。格局迭代的核心竞争力聚焦全渠道运营力。当前抖音内容流量红利收窄，天猫在品牌经营、货品管理与消费体验端结构性回暖。企业竞争力已从单一渠道爆发式增长，转向全链路的全渠道运营，核心是多渠道协同赋能。线上迭代机遇集中于哪类行业？：①具备新渠道增长β；②赛道...
标签： 美妆护肤 渠道运营 -
西麦食品首次覆盖报告：深耕燕麦全链，引领食养新风.pdf
- 3积分
- 2025/12/30
- 116
- 浙商证券
西麦食品首次覆盖报告：深耕燕麦全链，引领食养新风。中国唯一的燕麦全产业链上市公司，短期新渠道和新品拓展带来收入增长，利润端享受燕麦成本红利，弹性逐步释放；中长期布局大健康赛道，打开后续成长空间。核心竞争力：产品、品牌与渠道的立体化协同优势1.产品力：深耕燕麦主业，构建大健康产品矩阵公司以卓越品质与工艺巩固传统燕麦市场领先地位，并积极横向拓展，成功布局燕麦奶、蛋白质粉、即食燕麦粥等高附加值品类，系统性地构建了在燕麦谷物大健康领域的综合竞争壁垒，为持续增长开辟了广阔空间。2.品牌力：领军燕麦市场，强化全域消费者触达西麦作为获欧睿认证的“全球零售额第一的中国燕麦谷物品牌”，拥...
标签： 燕麦 食品 西麦食品 -
万辰集团渠道变革系列深度报告（四）：万店为基，效率制胜.pdf
- 3积分
- 2025/12/29
- 104
- 银河证券
万辰集团渠道变革系列深度报告（四）：万店为基，效率制胜。公司介绍：高速成长的零食量贩万店巨头。公司早年主营金针菇业务，2022年开始转型重点布局零食量贩门店，业绩迎来高速增长期，收入从2022年5.5亿元增长至2024年323亿元（CAGR约667%），2025年前三季度延续高增趋势（同比+77%）；盈利能力亦呈现提升趋势，净利率从2023年-1.6%提升至2024年1.9%，2025年前三季度改善趋势延续（净利率同比+2.7pcts）。截至25H1，公司门店规模已超过1.5万家，成为零食量贩万店巨头，产品主打性价比，以下沉市场加盟门店为主，聚焦华东与北方市场。开店空间：预计公司未来门店天花板...
标签： 万辰集团 量贩零食 渠道变革
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