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航运业专题研究：成品油轮行业研究框架.pdf
- 6积分
- 2022/11/21
- 501
- 华西证券
航运业专题研究：成品油轮行业研究框架。船队运力受到新增减少与运力退出双向支撑：新签订单稀少且船东新船投资意愿低，导致目前全球成品油轮手持订单占比达到历史低位，未来可交付运力呈现阶梯式下降；拆船运力方面受到船队老龄化加速以及环保法规（尤其是CII）的压力加大，拆解量存在增加的潜在动力；船队产能利用率接近历史平均水平；航速将随着环保法规趋严而进一步放缓。我们预计2022年船队有效运力增长4%；2023年增速放缓至1%，其中MR预计增长2%，LR2和LR1分别增长2%和下滑2%。未来需求预计运量改善叠加运距乘数效应：后疫情时代背景下全球成品油需求逐步复苏，欧美地区的产能退出加大了对进口的依赖，我们预...
标签：航运业成品油轮
交通运输行业年度策略：出行复苏主旋律，物流航运精选个股.pdf
- 6积分
- 2022/11/21
- 339
- 华泰证券
交通运输行业年度策略：出行复苏主旋律，物流航运精选个股。我国民航内生需求与供给的缺口逐年累积，我们测算2023相比2020机队和内生需求合计分别增长14.6%和35.2%。在优化防控措施的推动下，我们认为2023年民航将开启复苏之年，参考美国三大航复苏节奏，我们认为国内航线需求或将于3Q23借助暑运旺季恢复至3Q19水平，国际航线也有望在2023年逐步回暖。另外经济舱全价已多次上调，提高收益水平上涨空间，航司盈利将迎来突破，推荐景气迎拐点的航空板块。机场流量同样有望回暖，但受制于免税定价权边际下降，机场需挖掘商业潜力，从而探索盈利增量。快递物流：快递比较优势显著，物流关注细分赛道过去一年，疫后...
标签：交通运输物流航运
赛维时代专题报告：B2C跨境电商龙头，品牌化转型未完待续.pdf
- 6积分
- 2022/11/18
- 681
- 天风证券
赛维时代专题报告：B2C跨境电商龙头，品牌化转型未完待续。赛维时代为技术驱动的跨境出口电商，品牌化战略驱动一路发展。公司主要依托第三方电商平台及自营网站开展跨境B2C业务，以“品牌化”战略为主线，成功孵化多个营收过亿的自有品牌，从服装配饰优势品类拓展至百货家居、运动娱乐、数码汽摩，形成多品类、多品牌矩阵式发展。近年来受益于“品牌化”战略主线持续推进，公司综合实力有了较大提升，基础平台架构日渐完善、供应链整合能力全面提升、销售端有力驱动公司发展。跨境电商长期空间广阔，疫情带来品牌迭代新机遇，以品牌运营为考量的精品品牌和独立站卖家模式将被持续验证。复...
标签：跨境电商品牌化
厦门象屿（600057）研究报告：八千里路云和月，大宗供应浪淘沙.pdf
- 6积分
- 2022/11/18
- 1117
- 招商证券
厦门象屿（600057）研究报告：八千里路云和月，大宗供应浪淘沙。1、二十余载行业积淀，成就大宗品一体化供应链服务商龙头。公司以金属矿产、能源化工、农产品及新能源为主要品类，为产业链上下游企业提供一体化供应链服务，包括采购分销、全程物流、库存管理、供应链金融、粗加工和咨询等多种形式，是国内领先的大宗商品一体化供应链服务商。公司是厦门国资委下属企业，旗下控股象屿农产、象屿速传、象道物流等多家子公司，已成功转型为大宗商品一体化供应链服务企业，物流仓储等基础能力全面增强，同时，公司整合各流通要素，完成了从过去传统的企业单点服务向综合服务的模式升级，沿产业链向上下游延伸综合服务，建立起全产业链服务模式...
标签：大宗商品供应链管理象屿
出口电商行业研究：电商跨境出海，巨头领航扬帆.pdf
- 7积分
- 2022/11/18
- 1223
- 中信建投证券
出口电商行业研究：电商跨境出海，巨头领航扬帆。跨境电商保持稳定发展，巨头开启大出海时代。据海关统计，我国跨境电商进出口规模5年来增长近10倍。跨境电商占外贸的比重由2015年的不到1%增长到2021年的4.9%。海关数据显示，2020年我国跨境电商进出口规模达1.62万亿元人民币，增长25.7%。2021年我国跨境电商进出口规模达1.92万亿元人民币，增长18.6%，实现连续两年高速增长。今年前8个月，我国跨境电商表现出非常好的增长势头。今年以来，巨头出海的投资力度加大，如Lazada在稳固东南亚的同时不断进军欧洲，Temu9月份进军美国取得日均150万美元GMV成绩，Tiktok在大力发展东...
标签：跨境电商出口电商跨境出海
交通运输行业2023年投资策略：千帆过尽，春意初浓.pdf
- 8积分
- 2022/11/17
- 235
- 兴业证券
交通运输行业2023年投资策略：千帆过尽，春意初浓。航空机场板块：航空：供给紧缩仍在持续，基本面有望逐渐转向右侧。当前位置航空业仍在基本面左侧，但连续11季度巨亏带来供给强压制期是胜率，价格改革带动票价和单机盈利高弹性是赔率，等待国内防疫政策回归正常化区间和国际持续放松是催化剂。冬春换季后，国际航班计划已显著增加，国际航线的恢复是行业供需紧平衡的必要条件，大航宽体机运营将迎来边际改善。推荐国内疫情好转有望率先盈利的春秋航空、吉祥航空、华夏航空，推荐宽体机改善空间大、盈利弹性显著的中国国航、南方航空、中国东航。机场：国际航线的恢复有望催化枢纽价值的回归，板块基本面从不确定性走向确定性。全球机场向...
标签：交通运输物流
兰剑智能（688557）研究报告：专注研发的智能仓储物流系统提供商.pdf
- 6积分
- 2022/11/16
- 471
- 国信证券
兰剑智能（688557）研究报告：专注研发的智能仓储物流系统提供商。兰剑智能是仓储物流自动化行业领军企业。公司始建于1993年，是国内领先的智慧物流系统解决方案提供商，目前产品已成功应用于医药、电商、烟草、电力、快运、机械、交通、服装、教育、军工等各个行业，是目前国内少数实现物流设备（多穿系统&堆垛机系统）整体出口海外发达国家的厂商，仓储物流设备系统销售占比约88%，其余收入为设备系统销售的衍生服务。仓储物流自动化行业长坡厚学，行业未来空间较大。在物流总需求提升与总费用下降的矛盾、用工招工难的矛盾，以及我国高端制造持续集群化发展、智能仓储物流设备国产替代趋势已起、制造业与物流业深度融合...
标签：智能仓储物流系统
快递物流及供应链行业2023年度策略报告：驶向B端新蓝海，把握产业升级之桨.pdf
- 6积分
- 2022/11/15
- 848
- 招商证券
快递物流及供应链行业2023年度策略报告：驶向B端新蓝海，把握产业升级之桨。本篇报告回顾了2022年快递物流及供应链行业发展情况。2022年随着新冠疫情持续散发，国际局势波云诡谲，供应链体系受到明显冲击，未来保障国内快递物流通畅、供应链高效安全将成为核心方向，我们持续看好快递物流及供应链领域蓝海赛道，成长空间可期。快递：快递龙头稳住阵脚，追赶者仍有机会。严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，行业单票价格整体稳定。短中期来看，存量市场仍有增长机会，随线上消费复苏，看好四季度及明年电商消费韧性，预计2022年快递单量实现低单位数增长，2023年随消费修复或达到10%-15%。长期来看，下沉市场仍有...
标签：快递物流供应链
德邦股份（603056）研究报告：高端快运大件龙头，携手京东打开空间.pdf
- 6积分
- 2022/11/15
- 906
- 安信证券
德邦股份（603056）研究报告：高端快运大件龙头，携手京东打开空间。零担快运行业市场规模巨大，宏观经济修复有望带动增速回升。零担快运市场规模庞大，根据艾瑞咨询预测，2022年市场规模达到1.73万亿，随着宏观经济企稳，零担快运行业增速有望回升。此外，由于制造企业柔性化生产趋势、全渠道零售及贸易分销扁平化、B2C大件电商深入渗透等新兴市场发展，将会为行业提供持续的增长驱动力。高端快运具有高壁垒，行业竞争格局出现大幅优化，价格竞争转向，进入盈利修复黄金期。全网快运因要求全国网络覆盖、重资产投入而存在较高准入壁垒，京东、顺丰、德邦通过直营网络和差异化服务占据高端快运市场。2022年京东收购德邦后，...
标签：德邦股份快运物流
顺丰控股（002352）研究报告：物流核心资产具备绝对竞争优势，多维细分赛道全面引领行业发展.pdf
- 6积分
- 2022/11/15
- 948
- 中银证券
顺丰控股（002352）研究报告：物流核心资产具备绝对竞争优势，多维细分赛道全面引领行业发展。核心业务：①时效件：鄂州机场开启货运功能后有望重塑航空货运市场结构，进一步巩固公司物流资产的竞争优势。顺丰产品时效和行业平均水平再拉开3小时以上的距离。②经济件：直播电商赛道站上风口，逆向物流与电商退货领域成为竞争新热点，公司丰网网络加速布局。③供应链及国际业务：2021年，顺丰收购嘉里物流51.5%的股份，进一步进军东南亚业务。东南亚新兴电商市场渗透率不足10%，未来东南亚物流市场空间广阔。预计2022年公司国际及供应链业务收入近900亿，占公司营收超30%。新兴业务：①快运业务：公司有国内规模最大...
标签：物流供应链
交通运输行业2023年度投资策略：从产业趋势看物流成长，汽车、快递、危化品.pdf
- 6积分
- 2022/11/14
- 519
- 天风证券
交通运输行业2023年度投资策略：从产业趋势看物流成长，汽车、快递、危化品。1.物流：寻找强α，抵御弱β物流细分领域的高增长，能抵御经济增速下滑压力。汽车出口高增长带动汽车船高景气，危化品航运龙头运力扩张带来高增长。而跨境物流、大宗供应链、电子供应链等周期下行压力较大。2.快递：布局后监管时代的α——精细管理与服务溢价2022年，个股超额收益源于监管持续推进与竞争格局优化。展望2023年，监管趋于常态化，竞争由比拼干线成本向全网经营韧性与末端差异化建设转变，精细化管控与服务溢价决胜下一阶段竞争优势。3.航空机场：周期反转，迈向复苏航空出...
标签：物流汽车快递
公路、铁路、港口、大宗供应链行业2023年度投资策略：公铁路货运需求刚性，供应链持续景气.pdf
- 6积分
- 2022/11/12
- 403
- 兴业证券
公路、铁路、港口、大宗供应链行业2023年度投资策略：公铁路货运需求刚性，供应链持续景气。公路：货运需求刚性，继续推荐高股息品种。全国疫情多点爆发，客运量受本轮疫情影响较大，2022年1-8月公路客运量和旅客周转量较去年同期全面下降，预计公路客运量恢复到疫情前水平仍需时间。展望2023年，客运量的恢复情况主要受疫情及政策的因素影响。货运方面，1-8月延续了2020年2季度起货运量快速恢复的态势，基本恢复到2019年同期水平，加之四季度货车降费，有望拉动货运量增长，预计全年货运量将恢复至疫情前水平。展望2023年，公路货运依然会保持较高的景气程度，同比增速主要与国内经济相关。2022年Q4货车降...
标签：交通运输供应链管理
国际货代行业研究报告：国际货代行业整合频现，看好国内物流企业崛起.pdf
- 6积分
- 2022/11/09
- 1126
- 招商证券
国际货代行业研究报告：国际货代行业整合频现，看好国内物流企业崛起。国际货代行业格局分散，龙头强者恒强。国际货代企业是连接国际贸易和运输的纽带，具有中介性、资源整合、国际化的特性，由于国际货代行业进入门槛较低，业内企业多为轻资产运营模式，行业参与者众多，先发优势难以体现，全球前五大国际货代公司合计市占率仅为20%，行业格局相对分散。随全球贸易需求下行叠加运价持续波动下滑，2022年货代行业面临更为复杂的发展环境，货代企业需通过内生增长+外延并购提升未来核心竞争力，通过观察海外龙头的扩张模式，一方面通过提升业务信息化程度、提高物流服务能力、深耕存量客户、开拓增量客户以保持业务量的内生增长性，另一方...
标签：国际货代物流企业
航空运输行业专题报告：民航需求复苏专题报告，航空复苏，票价弹性.pdf
- 6积分
- 2022/11/08
- 569
- 中泰证券
航空运输行业专题报告：民航需求复苏专题报告，航空复苏，票价弹性。航空需求：长期增长，势不可挡。1）经济发展是航空需求的内生增长动力。从中国、美国、日本、英国、澳大利亚1950-60年代至今的GDP与旅客周转量数据看，两者之间呈明显的正相关性。历史上有众多事件导致了两者的短暂偏离，但随着时间的推移最终都得到了修正。2）中国航空出行需求空间广阔。我国旅客周转量长期保持增长态势，1951-2019年年均复合增速18.43%。2019年底人均乘机比0.47次，根据《新时代民航强国建设行动纲要》规划，我国人均航空出行次数在2035年要超过1次。3）航空运输是长途出行的第一选择。高铁的高速发展并未改变航空...
标签：航空运输民航
商社&快递行业2022三季报综述：黎明咫尺，行稳致远.pdf
- 6积分
- 2022/11/07
- 302
- 中泰证券
商社&快递行业2022三季报综述：黎明咫尺，行稳致远。22Q3外部环境：环比弱改善。Q3疫情呈散发特征，虽然比Q2减少了集中防控的影响，但中高风险地区数量环比提升，影响范围较大。因而，Q3的出行与消费环境仍然受到相当程度的压制。出行、社零消费环比均有所改善，但与19年相比，尚未恢复。22Q3整体业绩：低于预期受制于疫情整体疫情与消费等外部环境，商社板块Q3业绩出现较为明显的承压，大部分公司业绩低于预期。环比来看，酒店/珠宝/景区业绩情况有所改善，但尚未达到预期幅度；免税受海南疫情影响，Q3业绩最为承压；人力资源延续Q2趋势，景气度较为低迷。快递板块持续受益于价格管控政策，行业整体持续修...
标签：快递商贸零售