公路、铁路、港口、大宗供应链行业2023年度投资策略：公铁路货运需求刚性，供应链持续景气.pdf

公路、铁路、港口、大宗供应链行业2023年度投资策略：公铁路货运需求刚性，供应链持续景气。公路：货运需求刚性，继续推荐高股息品种。全国疫情多点爆发，客运量受 本轮疫情影响较大，2022 年 1-8 月公路客运量和旅客周转量较去年同期全面 下降，预计公路客运量恢复到疫情前水平仍需时间。展望 2023 年，客运量的 恢复情况主要受疫情及政策的因素影响。货运方面，1-8 月延续了 2020 年 2 季度起货运量快速恢复的态势，基本恢复到 2019 年同期水平，加之四季度货 车降费，有望拉动货运量增长，预计全年货运量将恢复至疫情前水平。展望 2023 年，公路货运依然会保持较高的景气程度，同比增速主要与国内经济相 关。2022 年 Q4 货车降费 10%，但对公司 2022 年整体盈利能力影响较小，当 前估值水平下板块仍具有高股息的防御特质。建议关注公路板块高股息标的。

铁路：货运受疫情影响小，关注铁路核心资产。铁路客运受 2022 年 3、4 月 疫情影响，铁路客运量和旅客周转量较往年同期降幅较大，预计恢复到疫情 前水平仍需时间。展望 2023 年，铁路客运量情况主要受疫情及相关政策影响。 铁路货运方面，延续 2021 年的增长趋势，2022 年 3、4 月实现较高的同比增 长，同比增速分别为 8.21%、9.49%，7 月实现同比增速 12.29%，8 月同比增 速有所收窄，为 2.99%。展望 2023 年，我们认为铁路货运受疫情影响小、需 求刚性强，明年铁路货运量预计依然可以保持小幅增长趋势。建议关注铁路 板块核心资产。

港口：疫情对吞吐量影响有限，航运高景气带动港口装卸费上调。2022 年 1- 8 月，全国港口累计完成货物吞吐量 102.46 亿吨，同比减少 0.14%，较 2020 年同期增长 10.25%。主要港口集装箱方面，累计完成集装箱吞吐量 19440 万 TEU，同比增长 4.15%，较 2020 年同期增长 15.71%。整体上，全国港口受本 轮疫情影响有限。受益于 2020 年起集运行业的高景气度，航运这一波周期性 的红利也外溢到上下游，港口公司也随之提高装卸费 5%-10%。展望 2023 年， 我们认为港口行业依然会维持相对较好的景气程度，吞吐量增速主要与国内 经济以及出口情况相关度较高。

大宗供应链物流：行业集中度不断提升，未来龙头效应逐步兑现。中国大宗 供应链物流市场空间广阔，但行业集中度远低于海外。随着龙头企业规模效 应的不断兑现，行业集中度在不断提升。此外，龙头企业也积极在各环节提质 增效，将资源向优势货种靠拢，利润率水平不断提升。建议关注行业龙头。