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国际货代行业研究报告：国际货代行业整合频现，看好国内物流企业崛起。国际货代行业格局分散，龙头强者恒强。国际货代企业是连接国际贸易和运 输的纽带，具有中介性、资源整合、国际化的特性，由于国际货代行业进入 门槛较低，业内企业多为轻资产运营模式，行业参与者众多，先发优势难以 体现，全球前五大国际货代公司合计市占率仅为 20%，行业格局相对分散。 随全球贸易需求下行叠加运价持续波动下滑，2022 年货代行业面临更为复 杂的发展环境，货代企业需通过内生增长+外延并购提升未来核心竞争力， 通过观察海外龙头的扩张模式，一方面通过提升业务信息化程度、提高物流 服务能力、深耕存量客户、开拓增量客户以保持业务量的内生增长性，另一 方面通过收购优质标的，补强业务短板并拓展多元化业务。海外货代巨头如 德迅、DSV 等企业在 2021 年均有针对性的收购，推动行业整合，我们认为 货代行业或将进入加速分化期，头部企业优势持续扩大。

跨境电商带来新机遇，全球贸易进入“亚洲世纪”。亚洲地区逐步成为全球 贸易的增长引擎。2010-2020 年亚洲、欧洲、北美洲对外贸易额 CAGR 分别 为 2.8%、1.3%、1.3%，亚洲增长明显高于其他地区。同时东南亚地区电商 需求快速增长，未来五年有望实现 3 倍增长，年均复合增速为 22.0%。而中 国贡献增量居于亚洲前列，随着亚洲其他初级代工国家制造业进入快速发展 阶段，对我国高端制造产品出口需求增长，2021 年我国对东盟进出口额为 5.67 万亿元，超过欧盟和美国。此外随着我国制造业产业升级，国内跨境出 口物流需求将进一步提升，2021 年我国跨境电商行业交易规模达 14.2 万亿 元，同比增长 13.6%，跨境电商的驱动将使国内货代企业进入发展新阶段。