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航空发动机产业深度研究报告：强国的象征、飞机的心脏.pdf
- 9积分
- 2021/04/14
- 3347
- 浙商证券
航空发动机是强国的象征、更是大国博弈的迫切需要，未来衍生产品战略价值大：1)三代军用发动机五大常任理事国标配，四代军用发动机仅中美俄竞技，商用大涵道比发动机美英三寡头垄断。2)百年未有之大变局下，发展航空发动机产业是大国崛起的必然选择，中短期着眼周边局势国防安全带来的需求增长;中长期高度关注航空发动机在国家产业升级中的巨大经济带动效应、航空发动机衍生技术及工艺在其余领域的新应用。航发集团成立，自研先进型号覆盖各类型飞机，技术突破与时代需求高度耦合：1)中国航空发动机产业起步偏晚、道路曲折，长期以来先进型号依赖进口。航发集团成立、两机专项实施，飞发分离、自主研制，目前在役及在研型号覆盖我国各类型...
标签：航空发动机
军工电子行业专题研究报告：军工、通信高景气，模块电源需求广
- 6积分
- 2021/04/12
- 1364
- 华泰证券
航天军工行业专题研究报告：军工、通信高景气，模块电源需求广。自主可控政策助力国产替代趋势，关注国产模块电源机遇。电源是电子设备的心脏，在军工及通讯领域应用广泛。上世纪80年代，国外电源企业率先开展研究，形成技术领先优势，近年来随着自主可控政策助力国产替代趋势，国内相关企业有望充分受益。根据智研咨询及中国电源学会数据，2019年中国电源市场整体规模约为3200亿元，2023年有望达到约4200亿元，2020-2023年均复合增长率约为7.3%。开关电源主要用于稳定输出电压，在军工及通讯领域应用广泛。我们建议市场关注中美贸易摩擦常态化后，国产替代进程中的优秀电源企业。“十四五”国内模块电源龙头有望...
标签：军工通信模块电源
宏达电子专题研究：狼性基因孕育强大动能，多点开花铸就高成长.pdf
- 6积分
- 2021/04/01
- 724
- 信达证券
宏达电子专题研究：狼性基因孕育强大动能，多点开花铸就高成长。曾经的钽电容后起之秀，如今多点开花、弯道超车的军工电子领跑者，给予“买入”评级。宏达电子深耕军用电子领域20余年，以高可靠电子元器件和电路模块为核心，不断加快横向布局、市场渗透、品类扩张，2013-2020年公司营收从2.1亿增至14亿，归母净利润从7986万到4.84亿，7年内均实现超6倍纯内生增长。我们判断，军工电子高景气浪潮红利+公司独特创业平台模式+狼性基因，铸就公司“十四五”新一轮跨越式发展，业绩有望持续超预期。我们预计公司2021-2023年归母净利润7.5/10.8/14.9亿，对应EPS1.9/2.7/3.7元，CAG...
标签：宏达电子军工电子
军工新材料行业专题研究报告：把握优质赛道发展契机.pdf
- 8积分
- 2021/03/30
- 1997
- 华安证券
军工新材料行业专题研究报告：把握优质赛道发展契机。作为武器装备的技术先导，军用新材料是决定武器装备性能的重要因素，也是取得和保持武器装备竞争优势的原动力。国防工业往往是新材料技术成果的优先使用者，新材料的研究和开发对国防工业和武器装备的发展起着决定性的作用，世界各国对军用新材料技术的发展给予了高度重视，根据美国空军对2025年航空技术发展的预测分析，军工新材料重要性位列43个系统中第二位。经过多年的发展，军用新材料按照属性衍生成了无机非金属材料、复合材料、金属材料及有机高分子材料等四大类，其中金属材料及复合材料的应用最为广泛。高温合金通常是指能在600-1200°C的高温下抗氧化、抗腐蚀、抗蠕...
标签：军工新材料航空航天
军工行业深度研究报告：电子、电气、半导体.pdf
- 10积分
- 2021/03/25
- 4124
- 华泰证券
军工行业深度研究报告：电子、电气、半导体。我国信息化装备发展水平仍远远落后于美国，在政策面利好、国防预算超预期、军改基本落地等多重利好提振下，我国国防信息化建设有望全面启动。军工电子作为信息化武器装备产业链上游，其需求将有望迎来持续增长。中美信息化先进水平存在差距，强军目标推动行业发展在现今信息安全事件频发的复杂环境中，实现国防信息系统装备的自主可控是我国军工行业必走之路。对标世界先进水平，我国信息化武器装备与美国差距较大。十四五规划指出，加快机械化信息化智能化融合发展，确保2027年实现建军百年奋斗目标。《十九大》报告明确指出，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队...
标签：军工电子半导体
瑞安航空集团专题研究报告：开创超级低成本模式，20年实现46倍收益
- 6积分
- 2021/03/21
- 1204
- 方正证券
瑞安航空是欧洲市值第一大航司，2019年底市值达到1270亿元人民币，上市20年间股价增长46倍，年化收益高达21%。在成立之初，瑞安采用全服务模式。经历数年亏损后，于1990年开始复制美国西南航空模式，全面转型低成本航空。20世纪90年代末，随着欧洲航空管制放开，瑞安进入高速增长期，经过数年发展于2016年超越汉莎等欧洲全服务航空巨头，成为欧洲客运量第一大航司，2020财年客运量增长到1.49亿人次。同时，瑞安也是欧洲盈利能力最强航司，2015至2019财年平均净利润率高达16.9%。瑞安航空虽然师承自西南航空的低成本模式，但在机票价格和成本管控方面却更进一步，从而开创出超级低成本模式。通过...
标签：航空瑞安航空
西南航空集团专题研究：垄断短途高频市场，“不低价”的低成本航空
- 7积分
- 2021/03/21
- 803
- 方正证券
印象中低成本航空通常会追求极致低价而牺牲服务，西南航空则不同，其策略是在短途市场上打造最有竞争力的交通产品，兼顾价格、频次、服务。2001年是西南航空发展历程中的转折点。在此之前，西南航空是典型的周期性成长股，虽业绩仍受行业竞争格局变化大幅波动，但总体实现由亏损至6亿美元利润的快速增长，其中1991-2000年是西南航空向全国扩张的黄金成长期，净利润9年年化增速41.27%。2000年附近西南航空完成全美航线扩张，此后基本失去成长性，同时经营特征逐步向全服务航空靠近。2019年西南航空机队规模747架，共计运输旅客1.34亿人次，实现营业收入1,568亿元，净利润161亿元人民币。西南航空在短...
标签：航空西南航空
禾赛科技专题研究报告：全球先进的激光雷达制造商.pdf
- 6积分
- 2021/03/19
- 1518
- 西南证券
公司所处高速成长赛道，享高溢价。激光雷达应用与无人驾驶、高级辅助驾驶、移动机器人、智慧城市和测绘等领域。根据沙利文的统计及预测，至2025年全球市场规模为135.4亿美元，较2019年可实现64.5%的年均复合增长率，未来前景广阔。技术壁垒较高，享高溢价。作为一种新兴的传感器技术，激光雷达系统结构精密且复杂，精细的光机设计和收发对准、微弱信号的灵敏探测和快速响应是实现探测目标的前提。为了实现最优的探测效果，激光雷达不仅在开发过程中需要光、机、电等子模块的高度配合和协同优化，而且还需要在生产过程中具有相匹配的高精度生产制造能力。公司作为激光雷达稀缺标的，享高溢价。禾赛科技于2021年1月7日正式...
标签：禾赛科技激光雷达
军工行业射频微波研究：军民应用需求旺盛，微波产业迎发展拐点
- 8积分
- 2021/03/18
- 2751
- 中信证券
射频前端是无线电设备中用于模拟信号处理的部分，具体由频率源、发射机、接收机和TR组件等微波器组件构成。随着国防信息化持续推进，以及民用市场5G通信等应用的拓展，军民领域无线电设备将加速升级列装，驱动微波器组件市场快速扩张。目前中国微波技术正在加速追赶国际一流水平，未来有望在相控阵等领域实现弯道超车，并带动微波产业链迎来发展拐点。微波器组件处理模拟信号，是无线电设备的核心。无线电设备是利用收发电磁波，实现通信、探测、对抗等功能的设备，射频前端是无线电设备中对模拟信号进行调制解调、功放、滤波等处理的部分，在军民各个领域得到广泛应用。射频前端主要由频率源、发射机、接收机和TR组件等微波组件构成：频率...
标签：射频微波军工电子
国防军工行业2021年春季投资策略：蜕变，下一个五年
- 6积分
- 2021/03/08
- 558
- 光大证券
2020年至今，国防军工（中信）上涨59.37%，跑赢沪深300指数25.85个百分点。营业收入方面，整个行业保持增长，20年前三季度同比增幅超过19年同期；归母净利润方面则增长更为明显，20年前三季度归母净利润与19年同期相比增幅高达44%。各子行业方面，2020年至今航空子行业上涨80.08%，航天子行业上涨51.26%，兵器兵装子行业下跌0.51%，其他军工板块上涨59.97%。当前，美国、日本、印度、中国台湾等国家和地区，持续做出威胁中国国防安全的举动，在这样的大环境下，中国必须建设强而有力的国防。经济能够内循环，一个大前提是在国防安全方面有保障。高水平的国防建设能够为经济建设提供足够...
标签：国防军工
军工行业专题研究报告：解读2021年中国军费.pdf
- 6积分
- 2021/03/08
- 1469
- 中航证券
强国必先强军，军强方能国安。2020年，虽经历了疫情和中美博弈，军工行业“刚需”优势已凸显，中高速增长的业绩足够亮眼。时不我待，只争朝夕，2021年是“十四五”的开局之年，距离2027年建军百年奋斗目标7年，距离2035年基本实现国防和军队现代化15年。博观约取，厚积薄发，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。军工行业迎来了黄金时代和红利期，将真正显现出其成长价值。军工行业的需求侧和供给端正在发生若干方面的重大变化，我国国防建设和军工行业发展将迎来规模性快速增长和结构性转型升级，在数量、质量和结构三个维...
标签：军工行业军费
军工行业深度研究报告：大国复苏，军工崛起.pdf
- 10积分
- 2021/03/08
- 2242
- 华泰证券
军工板块迎来戴维斯双击，业绩与估值同步上行。2021年是十四五元年，随着2027年实现建军百年奋斗目标的落实，十四五期间导弹和飞机需求有望快速增长，行业景气度持续上升，在上游电子元器件、新材料公司和部分总装公司中或将率先得到验证。需求侧展望：十四五元年，高景气延续。2021年是十四五元年，在多重因素叠加下，下游需求有望呈现加速增长趋势。其主要逻辑如下：1）周边局势：2020年以来台海及中印边境局势动荡，国防建设重要性愈发凸显；2）政策支持：十九届五中全会提出全面加强备战，政策支撑军工行业景气度，行业延续黄金发展期；3）军费稳定增长：军费预算占比十年新高，未来仍有提升空间；4）军改后周期：新一轮...
标签：军工国防军工
汉莎航空集团专题研究报告：欧洲第一大航司，低集中度市场下的强垄断
- 6积分
- 2021/03/07
- 1008
- 方正证券
汉莎集团是欧洲业务规模最大的航空公司，客运量2019财年达到1.45亿人次，机队规模达到763架，采用全服务、低成本和支线赛道全面布局的全赛道模式。股东以机构投资者持股为主，与法荷航、IAG股东有较高重合度，但机构持仓以被动型产品为主。2019财年汉莎集团营业收入2844亿元人民币，营收规模位列全球第四。2000年至今的19年间，集团客运量增长了2倍，但营收仅增长了1.4倍，低于客流量增速。2000年至今营收CAGR为4.71%，不足5%，近5年净利率维持于约5%。最高市值曾达到约1130亿元人民币，但股价20年无增长，长期跑输指数，2008年至今仅3年有超额收益。常态PE维持在5X水平，常态...
标签：汉莎航空航空
先进战机产业链研究：先进战机列装加速，产业链业绩持续高增长.pdf
- 6积分
- 2021/02/23
- 510
- 安信证券
考虑到对先进战机的需求迫切程度和正处于爬坡上量阶段，在航空主战装备中先进战机产业链仍是最为景气板块。此时点，我们再次建议重点关注先进战机产业链，核心观点如下：先进战机产业链是航空装备中增速最快的细分板块，是几倍的强需求驱动，目前比较看下游航空装备中先进战机的装备需求最为迫切、需求量最为爆发；市场对需求量大幅提升后自下而上的价格压力已有关注，我们认为量升价降符合一般市场规律，规模效应带动盈利能力提升。
标签：先进战机军工电子
东吴证券-计算机行业商业航天：奇点时刻，航天强国-251203.pdf
- 5积分
- 2026/02/08
- 34
- 东吴证券
该文档为东吴证券发布的计算机行业深度研究报告，聚焦于商业航天赛道。报告认为商业航天正处于“奇点时刻”，即从概念验证向规模化商业应用过渡的关键阶段，是建设航天强国的重要支撑。研究内容涵盖商业航天产业链的结构分析、技术演进路径、市场空间预测以及竞争格局演变。报告深入探讨了卫星互联网、火箭发射、地面设备等细分领域的商业化机遇，并结合计算机行业的技术赋能作用，分析数字化转型在航天工程中的应用价值。核心价值在于揭示商业航天作为新兴产业的爆发拐点，为投资者提供关于该赛道长期成长逻辑及短期投资热点的深度洞察，辅助判断相关企业在航天强国战略背景下的发展潜力与市场地位。
标签：商业航天卫星应用