商业航天行业系列深度一：火箭、卫星产业架构与商业航天赋能.pdf

2025年中国商业航天发射50次，占比54%，入轨商业卫星311颗，占比84%，核心产业规模突破万亿元。商业航天正补位国家航天体系，火箭、卫星产业迈入协同新阶段，多家头部企业启动IPO。

运载火箭领域，聚焦可回收、材料与推进剂三大降本路径。可回收技术以一级垂直起降为主，形成着陆腿自缓冲、塔架机械臂捕获及海上网系柔性捕获三条路径。贮箱材料中，不锈钢因耐高温、低成本优势在可回收火箭中应用拓宽。推进剂方面，液氧甲烷凭借可复用性与经济性成为新一代可回收火箭优选，液氧煤油技术成熟，液氧液氢用于高比冲需求场景。

人造卫星领域，星座组网需求推动产业链发展。通信载荷低轨星座规模化部署，GW与千帆星座已发射百余颗，中国申报大量轨道频谱资源。遥感载荷向微纳化与高分辨率业务化演进，长光卫星实现20公斤级卫星批产及0.5米分辨率影像业务化更新。导航载荷实现自主可控，星载铷原子钟国产化，北斗三号收官，下一代系统规划明确。卫星平台核心器件如星载计算机、姿轨控器件等占据成本主要部分，产业链企业广泛布局。

投资建议方面，我国商业航天协作路径清晰，随技术成熟与成本优化，行业迎快速增长。关注火箭核心部件供应商及卫星平台、载荷配套产品供应商。风险提示包括太空算力布局及火箭可回收技术验证进度不及预期。