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  • 基金研究：互认基金资金流持续结构性分化.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/16
    • 35
    • 中信建投

    跨境投资产品正经历显著的资金流向重塑，互认基金市场中股混型与债券型产品的分化态势进一步加剧，亚太科技成长与全球多资产配置策略成为资金聚集的核心方向。市场规模与资金流向截至目前，48只证监会已注册的北上互认基金在内地公开销售，最新规模合计约2743.11亿人民币。债券型基金规模合计约1063亿元，较上月继续下降，占比维持在40%；股混型基金规模提升至1681亿元。2026年7月中国香港互认基金市场延续二季度以来的结构性分化特征，资金继续向股混型产品集中。股票型基金主要流向摩根旗下亚洲权益及科技主题产品，摩根亚洲股票高息基金7月净流入约17.23亿元，年初至今累计净流入达133.00亿元；摩根太平...

    标签： 互认基金 公募基金

  • 城投观察系列之一：化债尾声看城投，城投何去何从？.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/16
    • 42
    • 光大证券

    随着“6+4”一揽子化债安排进程过半，城投旧有运行逻辑正面临深刻重塑。截至2026年8月，6万亿元置换额度整体发行进度超过95%，化债支持资源已进入退坡通道。与此同时，全国超六成融资平台已实现退出，城投有息债务平均融资成本从2022年的4.82%降至2026年的3.78%。三位一体机制松动过去维系城投信仰的金融机构政府兜底预期、地方政府隐性担保与城投公司预算软约束所构成的三位一体融资扩张机制，正面临三个前提条件的边际弱化：化债红利期进入尾声导致外部支持厚度下降；融资监管和评级整治推动信用评估逻辑从外部支持转向自身资质；退平台与市场化转型提速使得政企关联度趋于分化。双重缺口叠加外部支持退坡与身份...

    标签： 城投债 化债

  • 多元金融行业数金掘金系列二：跨境互联网券商行业复盘与展望.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 114
    • 西部证券

    2025年港股日均成交额达2,498亿港元，同比增长89.5%，创历史新高；全年IPO募资额达2,858亿港元，同比增长227%，香港重回全球IPO募资额首位。在市场持续扩容与2026年5月跨境证券业务整治方案落地的双重背景下，境内非法获客模式基本终结，跨境互联网券商行业正式从流量快速起量阶段，切换至本地经营深化与平台化变现的第二阶段。财务表现与估值分化2016至2025年，富途、老虎、盈透营收复合增速分别约86%、69%、18%，2020至2025年归母净利润复合增速分别约54%、60%、38%，均显著优于综合型投行。盈透与富途近五年ROE均值约17.4%、21.2%，净利率长期维持在40%...

    标签： 互联网券商 跨境证券

  • 研报精华：A股七大资金主体面面观，市场成交额缩量怎么看？.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 18
    • 慧博智能投研

    A股市场成交额缩量背景下，七大资金主体的行为特征呈现出显著分化。公募基金方面，8月新成立偏股型公募基金份额360.72亿份，环比回落，存量股票型ETF由上月的净流入转为净流出1204.56亿元，但半导体材料设备及有色金属相关ETF出现资金净流入。北向资金8月日均成交额环比减少15.17%，而两融余额合计2.66万亿，环比上升2.05%，主要净流入电子、有色金属、机械设备等行业。保险资金与银行理财等长线资金入市信号显现，二季度保险持有权益资产规模净增加4895.87亿元。宏观层面，2026年8月新增社融16577亿元，同比少增9083亿元，信贷需求偏弱，但直接融资占比维持高位，融资结构持续优化。...

    标签： A股 资金主体 市场成交额

  • 银行行业深度报告：司库同业存单发行策略的新局与选择.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 18
    • 开源证券

    商业银行在低利率与资产荒环境下，司库主动负债管理的优先级正发生结构性调整。同业存单作为核心灵活工具，其发行策略已从单纯的流动性补充转向围绕中长期缺口管理与有效久期修复展开。核心矛盾与管理排序当前银行司库管理目标呈现“缺口管理＞指标约束＞成本管控”的排序。央行高频操作使短期流动性压力可控，但存款非银化、定存提前支取概率上升导致中长期流动性缺口承压。2026H1样本行3M-1Y流动性敞口占比总资产-3.7%，期限错配比进一步提高。指标约束与供给测算LCR与NSFR指标保持平稳，不构成重大干扰，但ΔEVE对一级资本的侵蚀压力持续存在。基于负债久期模型测算，考虑财政部注资释放额度及商金债、次级债的替代...

    标签： 银行 同业存单 司库

  • 证券行业：业务转型抬升ROE中枢，盈利持续性驱动估值重塑——高盛与摩根士丹利深度复盘.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 17
    • 开源证券

    全球头部投行正经历新一轮盈利模式重构，业务结构的优化成为驱动资本回报率跃升的核心变量。通过对高盛与摩根士丹利长周期基本面与估值演变的深度复盘，揭示了海外投行如何通过财富管理与机构融资业务的转型，实现ROE中枢的实质性抬升，并最终获得市场的估值重塑。盈利周期的三阶段演进高盛与大摩的ROE轨迹清晰划分为危机后下行、低位调整和中枢回升三个阶段。2018年以来，资本市场景气回升与业务转型成效形成共振，2026年上半年两家机构年化ROE分别攀升至21.7%和20.9%。这一轮盈利改善既包含市场活跃度提升的Beta红利，更源于财富管理、资本中介业务结构优化的Alpha贡献。双轨并行的业务转型路径两家机构虽...

    标签： 证券行业 高盛 摩根士丹利

  • 安永-聚焦私募信贷市场：金融稳定理事会报告观察.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 18
    • 安永

    全球私募信贷市场规模已从2000年的约400亿美元增长至2025年底的约2.3万亿美元，年均增长率约为18%，预计到2030年将突破4万亿美元。伴随这一非银信贷领域的急剧扩张，金融稳定理事会（FSB）近期发布专题报告，系统梳理了该细分市场暴露出的脆弱性，标志着全球监管机构的工作重心已从单纯监测市场发展转向实质性强化市场韧性。生态系统演进与风险传导网络私募信贷历经四个发展阶段，已从边缘融资策略演变为主流资金来源，策略范围覆盖直接贷款、夹层融资、不良债务、资产支持融资、特别融资及风险债等。其生态系统资金链路自投资者端经由各类中介机构与投资载体最终流向借款人，形成了多重复杂接触点。在此网络中，银行的...

    标签： 私募信贷 金融稳定

  • 量化分析报告：寻找市场上的四“十”基金经理，国投瑞银王鹏.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 18
    • 国盛证券

    主动权益基金的收益分布往往不服从正态分布，仅依赖收益率和波动率容易忽略极端行情对终值的影响。对于长期资金而言，理想的底层资产应呈现正偏度、较厚右尾和受控左尾的非对称收益结构，即上行弹性充分、下行代价可控。四“十”标准的量化界定报告提出四“十”基金经理的筛选体系：在当前平台连续管理全市场均衡主动权益产品超10年、代表产品长期年化收益率超10%、相对中证800年化超额超10%、索提诺比率位列同类前10%。按此标准，全市场满足条件的均衡型基金经理仅7位。国投瑞银王鹏的代表产品国投瑞银新丝路在任11年间年化收益约12.10%，相对中证800年化超额约10.55%，索提诺比率位列前9.87%，56.4%...

    标签： 公募基金 基金经理

  • 非银行金融行业从2026年半年报看机构配置线索：资产荒延续，存款搬家放缓.pdf

    • 6积分
    • 2026/09/15
    • 19
    • 国信证券

    低利率环境下优质资产稀缺的局面在2026年上半年依然延续，各类金融机构的资产配置行为与负债端结构均发生深刻演变。国信证券基于2026年半年报数据，系统剖析了银行金市、理财产品、保险、券商及公募基金五大领域的配置线索与经营特征。流动性调控与银行负债重构央行货币政策工具箱持续丰富，隔夜逆回购操作走向常态化，政策利率期限逐步向隔夜过渡，DR001成为核心观察指标。同时，国债买卖操作实现双向常态化，短端净买入替代MLF压降资金成本，长端净卖出抑制机构非理性拉久期。负债端受高息定存集中到期影响，一般性存款流向非银体系推高负债波动性，但银行未采取激进主动负债，而是通过盘活内部流动性优化结构。资产端金融投资...

    标签： 非银行金融 机构配置

  • 银行业中报综述：营收盈利稳健增长、资产质量小幅波动.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 15
    • 中邮证券

    2026年上半年，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.42%、9.85%、2.96%，较一季度总体保持稳定。行业营收与利润增长整体稳健，城商行盈利增速领先，股份行归母净利润增速稍显承压。利息净收入成为营收增长的主要来源，占营业收入同比增量的79.04%。净息差超过生息资产规模增长成为归母净利润最主要的驱动因素，且在2026年上半年有所改善，显示净息差边际企稳对于业绩表现形成支持。资产负债结构与息差表现截至2026年中，上市银行生息资产同比增长7.67%，较一季度末回落1.48个百分点。债券投资同比增长14.50%，占生息资产比重升至29.76%，较一季度末提高0.64...

    标签： 银行

  • 多资产固收+系列报告二：借力资产配置理论，透视“固收+”的多资产趋势（上）.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 21
    • 中信建投

    十年期国债收益率中枢降至1.7%附近，传统固收投资依赖拉久期、信用下沉的策略空间被大幅压缩，推动“固收+”产品迎来第二轮快速发展。截至2026年二季度，相关公募产品资产净值已达3.51万亿元，较2024年末增长105%。本轮发展的核心主线是从单一资产、注重保底的传统模式，向多元资产、波动管理的多资产模式演进。多重因素驱动长期发展低利率环境是本轮转型的核心驱动力。当前10Y-1Y期限利差降至35bp附近，AA评级城投债3Y-1Y利差降至16bp，传统债券策略收益显著下降。与此同时，资本市场“1+N”改革深化，ETF、REITs、跨境产品等多资产供给日益丰富；叠加三年期定存利率降至1.2%左右、房...

    标签： 固收+ 资产配置 多资产

  • CoinGecko-2026Q1加密行业报告.pdf

    • 6积分
    • 2026/09/15
    • 15
    • CoinGecko

    2026年第一季度，加密市场在地缘政治紧张与宏观避险情绪交织下经历深度调整。比特币价格下跌23.1%至6.8万美元，总市值缩水20.4%至2.4万亿美元。相较于比特币的疲软，受美伊战争驱动的原油价格飙升76.9%，黄金上涨8.1%，显示出传统避险资产在当前环境下的强势。资金流向方面，稳定币总市值维持在3100亿美元左右，但内部结构发生重要变化：USDT供应量罕见下降30亿美元，而USDC和USDS分别增长18亿和28亿美元，反映市场向合规性及收益率更高的稳定币转移。机构ETF方面，比特币和以太坊ETF均呈现净流出，但贝莱德IBIT凭借品牌优势保持净流入，显示出机构配置的差异化策略。交易基础设施...

    标签： 加密货币

  • 银行业2026年上半年上市银行业绩解读：营收保持高增，息差企稳信号明确.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 20
    • 银河证券

    2026年上半年，上市银行营业收入同比增长7.40%，归母净利润同比增长2.96%，营收连续两个季度维持高位，印证实质性改善趋势。核心驱动来自存款到期重定价及息差企稳驱动的利息净收入高增。上半年上市银行净息差1.52%，同比下降1.29BP，降幅显著收窄，主要得益于负债成本大幅优化，计息负债成本率同比下降33.50BP。信贷结构上，对公贷款较年初增长6.66%，仍是信贷投放主力，零售贷款较年初下降1.56%。非息收入方面，中收增速边际放缓至1.10%，但理财规模受益存款搬家同比增长10.61%。其他非息收入板块分化加剧，国有行保持高增，而股份行、城商行和农商行出现下滑，主要受金融资产配置结构差...

    标签： 银行 上市银行

  • 艾瑞咨询：2026年全球AI支付研究报告.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 63
    • 艾瑞咨询

    全球数字经济正迈向智能化新阶段，支付作为核心环节，其形态正从传统的用户主动操作向AI智能体自主决策演进。艾瑞咨询最新发布的《2026年全球AI支付研究报告》系统梳理了这一变革趋势。核心定义与演进逻辑报告明确AI支付是指融合人工智能技术，由智能体代表用户部分或全部自动完成支付决策与执行的新型方式。其演进分为三个阶段：支付助手（AI推荐，用户确认）、代理支付（AI在预设规则内自主执行）和完全自主支付（AI全权处理）。目前行业主流实践集中在前两个阶段，正向第三阶段逐步迭代。全球发展现状对比海外方面，OpenAI、Stripe、Google、Visa、Mastercard等巨头聚焦底层协议（如ACP,...

    标签： AI支付 人工智能

  • 2026墨西哥-亚洲B2B支付走廊的隐性成本研究报告-VelaFi.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 19
    • VelaFi

    亚洲已成为墨西哥最大的进口来源地，2025年进口额占比达45%。然而，支撑该贸易走廊的传统代理行支付体系效率低下，导致墨西哥—亚洲B2B支付综合成本高达3%至5%，远超G20设定的1%目标。本报告深入剖析了这一高成本背后的结构性原因，包括外汇价差、中间行扣费、资金在途占用以及监管驱动下的“去风险化”现象。报告指出，传统模式下成本高度不透明，且因缺乏竞争性替代方案而长期固化。与此同时，基于稳定币的数字化结算通道展现出巨大潜力，可将综合成本降低45%至90%，并将结算时间从数天缩短至分钟级。报告最后为企业提供了评估数字化通道的框架，强调在追求降本增效的同时，需审慎考量监管合规、代币稳定性及交易对手...

    标签： 跨境支付 B2B支付
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