研报精华：A股七大资金主体面面观，市场成交额缩量怎么看？.pdf

A股市场成交额缩量背景下，七大资金主体的行为特征呈现出显著分化。公募基金方面，8月新成立偏股型公募基金份额360.72亿份，环比回落，存量股票型ETF由上月的净流入转为净流出1204.56亿元，但半导体材料设备及有色金属相关ETF出现资金净流入。北向资金8月日均成交额环比减少15.17%，而两融余额合计2.66万亿，环比上升2.05%，主要净流入电子、有色金属、机械设备等行业。保险资金与银行理财等长线资金入市信号显现，二季度保险持有权益资产规模净增加4895.87亿元。

宏观层面，2026年8月新增社融16577亿元，同比少增9083亿元，信贷需求偏弱，但直接融资占比维持高位，融资结构持续优化。M1增速小幅回升至4.1%，资金活化程度出现边际改善信号。

此外，报告对2025年城投年报进行观察，指出城投转型取得阶段性进展，呈现公益性和准公益性业务收入占比下降、传统代建类资产比重下降、土地资产收缩以及股权投资逆势增长的“四减一增”特征。但受制于宏观经济新旧动能转换及地方财政收支矛盾，城投盈利能力依然承压，新旧盈利模式转换仍处于过渡阶段。