江苏神通（002438）研究报告：细分阀门龙头，“双碳”进程中持续增长.pdf

上传者：新**
时间：2021/11/29
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特种阀门龙头，充分受益于核电重启：公司深耕阀门领域 20 余年，是核级蝶阀、球阀龙头企业，且在持续拓展新品。按“十四五”期间，全国每年新核准 6 台机组测算：1）核级球阀蝶阀等空间：新机组配套，按单站价值*设备占比*阀门占比*蝶阀球阀等占比，年市场空间 5.99 亿元；存量机组维修更换，按照装机容量、蝶阀及球阀维护占比折算，年市场空间为 2.33 亿元；合计 8.32 亿元/年。2）阀门+乏燃料营收预测：按测算的阀门市场空间，预计公司核级阀门年 5-7 亿元新订单，最新募投项目拟 1.5 亿元投入乏燃料二期项目建设。核电阀门订单执行周期在 2-3 年，乏燃料后处理设备交货期一般 2 年，预测公司 21-23 年核电阀门及乏燃料领域营收为 7.14/8.97/11.95亿元，随着钢价逐渐回落，预计 21-23 年毛利率为 41.4%/42.9%/42.9%。