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巨星科技公司研究报告：产品+渠道+品牌构建核心竞争力，地产+补库周期有望共振。中国工具出海龙头企业，品牌和产品矩阵不断完善，收入利润持续增长。 公司通过创立自有品牌（WORKPRO、DuraTech 等）和收购全球工具细 分行业龙头品牌（PREXISO、LISTA、Shop-Vac 等）完善品牌矩阵，同 时切入激光测量仪器、储物箱柜、电动工具等细分行业，形成手工具、 电动工具和工业工具三类主要产品。2011-2024 年，公司营业收入 CAGR 为 15.95%，归母净利润 CAGR 为 17.76%。

工具行业长坡厚雪，美国地产+补库周期有望推动工具产品需求增长。欧 美受 DIY 文化影响成为全球主要工具市场，2025H1 公司欧美地区收入 占比超 90%，其中美洲收入占比为 65%。预计 2024-2026 年全球工具产 品市场规模由 622 亿美元增长至 673 亿美元，CAGR 为 4.02%，同期电 动工具市场规模 CAGR 为 5.51%，工具电动化趋势明显。需求端来看， 美国进入新一轮降息通道，按揭贷款利率下降预期下住房可负担性有望 逐步改善，带动地产市场回暖，进而带动工具产品需求。此外，家得宝、 劳氏等大型零售商有望结束去库进入补库阶段，预计公司下游订单将出 现积极变化。

公司持续推动产品创新和全球产能布局，不断拓宽销售渠道，OBM 收 入占比持续提升。（1）公司致力于新产品的研发创新，2025H1 设计研发 包括刀具系列产品、汽修工具系列、无刷电动工具系列和相关零配件在 内的 1000 余项新产品；（2）公司积极推进海外产能布局，越南基地已完 成三期项目建设，四期项目 2025 年 6 月开工建设，泰国基地已完成二期 项目建设，全球化布局积极响应大客户诉求，产品交付能力和市场份额 有望进一步提升；（3）公司主要客户覆盖全球多家大型连锁超市，同时 公司积极通过跨境电商发展自有品牌，有效加速产品创新迭代，2025H1 跨境电商增速超 30%；（4）公司持续完善品牌矩阵，2025H1 公司 OBM 收入占比持续提升至 46.39%。