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巨星科技公司研究报告：全球工具龙头，行业触底回暖，加速修复。全球工具行业龙头，手工具+电动工具+工业工具全覆盖。公司是中国手 工具行业龙头、全球工具行业领先企业之一。公司主要从事手工具、电动工具、 工业工具的研发、生产和销售，产品线覆盖家庭住宅维护、建筑工程、汽车维 修、测量测绘及相关工业设备。2025 年上半年三大板块收入结构为：手工具 约 66%、电动工具 11%、工业工具 23%。

美国降息周期+补库周期共振驱动，工具行业需求上行。渠道商（家得 宝、劳氏等）在 2023 年底收入与库存增速拐点出现，2024、2025 年收入增 速持续快于库存增速，主动去库步入尾声。行业层面，工具渠道库存自 2021 年高点逐步回落，2024 年年中去库结束进入“弱补库”，当前库存处于较低水 平。随着利率下行带动成屋销量回暖，工具需求弹性逐步释放。

全球供应链布局+自有品牌深化策略显著提升盈利质量。公司拥有 23 个 生产制造基地，分布于中国、越南、柬埔寨、泰国、美国、欧洲等地，形成了 “全球采购、全球制造、全球分发”的能力。东南亚产能不断扩张，用以优化 对美供应链、抵御国际关税波动风险，并提升整体成本竞争力。自有品牌战略 成效显著，WORKPRO、DURATECH、EverBrite 等品牌在电商和线下市场表 现突出，有效提升国际竞争力和毛利率。