巨星科技（002444）研究报告：工具业务大步流星，渠道协同储能冉冉新生.pdf

巨星科技（002444）研究报告：工具业务大步流星，渠道协同储能冉冉新生。国内手工具行业龙头，绑定全球领先的家装零售商，销售渠道遍及角落。 公司是国内手工具行业龙头，已成为美国 HOME DEPOT、美国 WALMART、美国 LOWES、欧洲 Kingfisher、加拿大 CTC 等多家大型连 锁超市工具主要供应商。HOME DEPOT 线下销售渠道遍布美国、加拿 大、墨西哥和中国等地区，连锁商店数量达 2234 家。作为传统渠道补 充，公司同时在跨境电商销售渠道发力，2021 年北美欧洲跨境电商直销 渠道取得高两位数销售增长。

手工具市场稳定增长，外延并购丰富产品矩阵。全球手工具市场 2021 年 市场规模为 235.2 亿美元，预计到 2027 年达到 287.4 亿美元，6 年 CAGR3.4%。全球电动工具市场空间在 2021 年达到 333.6 亿美元，预计 到 2026 年达到 486 亿美元，6 年年化复合增速达 5.3%。北美为全球最 大单一市场，占比约 35%，公司销售主要集中在美国，近年来通过并购 海外成熟手工具 Arrow、电动工具 Shop-vac 及储物箱柜 Lista 公司进入 欧洲市场，拓展产品矩阵，布局全球生产基地。通过外延并购，公司近 5 年营收复合增速 24.8%，快于行业增速。

新增储能产品，复用原有销售渠道，目标定位更广阔空间。2021 年全球 便携式储能设备出货量达 483.8 万台，市场空间 111.3 亿元，预计到 2026 年全球便携式储能设备出货量达 3110 万台，5 年复合增速 45%。公司 2022 年新增便携储能、备用储能及绿电储能产品，通过导入原有线下渠 道获取订单，通过便携储能和备用储能建立品牌认可度，目标向户用绿 电储能更广阔空间延伸。在美国 ITC 减税政策及加州 SGIP 计划催化下， 美国 2021 户用储能装机量达 910MWh。根据 Wood Mackenzie 预测，到 2026 年，美国户储装机将达到 5.4GWh。