基础化工行业AI系列深度（八）：AI服务器大拆解，架起材料“军火库”.pdf

基础化工行业AI系列深度（八）：AI服务器大拆解，架起材料“军火库”。本篇为 AI 系列深度报告第八篇。回顾本系列第二篇，我们曾从材料端出发，概览性梳理了 AI 加速对光刻胶、冷却液、 电子特气、湿电子化学品、电子树脂等领域的潜在影响与机会。本篇选择回到“整机现场”，以一台 NVIDIA DGX H100 为样本，从整机到部件、从部件到材料逐层拆解，从芯片—模块—托盘—整机—数据中心五个层级回溯材料需求及其 演进方向。

在近期 2025Q3-2026Q1 的业绩电话会中，亚马逊、微软、谷歌、Meta 等 AI 龙头企业均上调了资本开支指引，2026 年 将会是 AI 硬件设施大量投放之年，利好上游相关原材料需求。我们梳理出来了整个 H100 数据中心的主要架构和零部 件，以材料功能类型进行重新分类出五大板块，更加全面综合的视角寻找材料端的投资机遇。 ① 晶圆加工与封装材料：这一环节是材料投入密度最高、技术门槛最高的环节，涉及零部件包括 GPU、 NVSwitch/CPU/NIC 等高性能逻辑与控制芯片；HBM/DDR 等存储芯片；硅光/电光器件与光模块内的驱动与 TIA 芯 片；电源管理芯片与各类功率半导体器件。从产业链进展看，国内关键环节加速兑现，企业均围绕“客户导入、 小批试产、量产爬坡、扩线/扩品类”推进，订单以认证驱动为主。 ② 覆铜板材料：H100 整机中涉及多层高速、高功率密度的 PCB/载板/背板，均以覆铜板为核心基材或其延伸材料。 具体包括 GPU UBB、主板、交换机主板等。主要材料包括：树脂、铜箔、玻纤布、填充材料。从产业推进情况来 看，供给端呈现“树脂高端化、铜箔高性能化、玻纤差异化”的协同升级趋势。 ③ 导热散热材料：受益于算力需求的持续攀升与机架功率密度提升，散热材料正成为数据中心基础设施的关键增量 环节，散热主要应用在 GPU 核心裸晶、封装盖板、HBM 堆叠存储、高速接口芯片、存储、电源等，从产业端 2025 年上半年情况来看，热界面材料端围绕相变/石墨/金属与复合体系并行推进，液冷介质企业普遍扩建浸没/冷却液 产能，全氟/烃基/硅油等路线并行，面向数据中心与半导体制程冷却的合规与长期可靠性验证成为标配。 ④ 光学材料：光学材料主要应用在光模块中，其组成部件主要为激光器芯片、光发射组件、光接收组件、探测器芯 片。2025 年上半年，国内光芯片衬底与关键晶体材料进展整体稳步推进，但可独立披露的材料公司数量有限，主 要因下游光模块/IDM 厂商普遍采取垂直一体化与联合开发模式，晶圆外延、键合与晶体加工高度绑定客户认证周 期，供应链外溢度低。 ⑤ 供配电材料：当前，单颗 Blackwell GPU 的功耗已超过 1kW，DGX B200 系统（配备 8 个 Blackwell GPU）的总热 设计功耗约为 14.3kW。预计 Rubin 和 Feynman 等后续架构将在此基础上增加两倍甚至五倍。能源利用效率和低损 耗将会是配电材料未来重要方向。2025 年上半年产业端稳步推进：软磁金属/非晶与纳米晶粉体迭代带动一体化 电感与芯片电感小批量落地；面向 MLCC/热敏电阻的纳米级钛酸镁钙等基础粉、银粉/银浆与铜粉体系加速国产替 代；5N 级超高纯铝电极材料实现国产突破，带动铝电容与相关电子浆料的安全供给。