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三生国健研究报告：深耕自免赛道，创新管线逐步兑现迎来收获期。深耕自免领域，管线布局丰富进展不断。三生国健是中国第一批专注于抗体 药物的创新型生物医药企业，同时具备自主研发、产业化及商业化能力。2023年 公司剥离肿瘤及眼科资产，将抗肿瘤及眼科项目授予沈阳三生，专注于自免赛道。 后续管线稳步推进，涵盖多款潜在“同类最先”（FIC）及“同类最优”（BIC）重 磅产品，在研产品陆续商业化，有望实现快速放量。

上市产品增长稳健，具备较强销售能力。公司目前拥有益赛普、赛普汀、健 尼派三款已上市产品，三款产品收入持续增长。益赛普已在国内上市近20年， 相较于其他同类产品，益赛普的药物疗效与安全性在国内市场得到了更加广泛的 临床验证与认可，益赛普快速放量也得益于其预充针剂型更为便捷，增加了患者 的依从性和接受度；赛普汀于2020年正式获得国家药品监督管理局批准，赛普 汀由于疗效优秀，给患者带来持续获益，患者用药周期持续增加；同时，医院准 入工作持续推进，更多终端实现药品可及，上述因素共同带动赛普汀的销售收入 增加。健尼哌是目前国内唯一获批上市的人源化抗CD25单抗，其免疫原性更低 且安全性更高。公司逐步加大健尼哌在临床应用方面的学术推广，加强健尼哌二 线治疗应用地位，满足相关患者的临床用药需求。

自免管线稳步推进，逐步迎来收获期。公司研发管线中共开展14个自免项 目，其中包括5个临床III期项目，5个临床II期项目，2个临床I期项目，2个 处于IND获批阶段项目。608是瞄准IL-17A靶点的药物，针对斑块状银屑病， 疗效优异，Q4W和Q8W给药方案，有望提升患者依从性，增加产品差异化竞 争，预计2024递交NDA上市，位于国产第二梯队。预计从今年开始，每年都 会有产品申报NDA。611产品是人源化的抗IL-4Rα单克隆抗体，II期临床研究 效果显著，研发进度处于国内第一梯队。610是抗IL-5人源化单克隆抗体，具有 潜在BIC 潜力，竞争格局良好。613是抗IL-1β抗体，我国尚无有针对IL-1β的 单克隆抗体上市，存在极大未满足需求。早研层面，公司分别递交了626项目系 统性红斑狼疮（SLE）和皮肤型红斑狼疮（CLE）适应症的中美IND申请，其中 中国的IND申请已获受理。