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三生国健研究报告：聚焦自免赛道，产品+管线并举构筑自免矩阵。国内自免药物结构性错位正在修复，关注长期需求催生的大空间。自 身免疫疾病通常不会直接致死，但也难以根治。患者需要长期甚至终生用 药，从而催生了自免药物稳定增长的市场需求。2022 年全球自免药物市场 1323 亿美元，国内自免药物市场为 29 亿美元，预计 2030 年可达 199 亿美 元。自免药物纳入医保，提升患者可及性，实现“以价换量”。同时市场 潜力释放推动国内药物研发供给快速发展，原有的结构性错位正在修复。

管线研发进展顺利收获在即，完善产品矩阵深化自免优势

608：IL-17A 靶点潜力药品。中国银屑病患者人数总体保持稳定， 据沙利文估计，2025 年将达至 32.5 亿美元并将于 2030 年进一步增至 99.4 亿美元。608 的 II 期临床疗效确切，公司预计 2024 递交 NDA 上 市，位于国产第二梯队。

611：国内 IL-4R 第一梯队，疗效显著。IL-4Rα是 AD 治疗主要研 究靶点，全球范围 IL-4Rα靶点上市药物仅有普利尤单抗。同等剂量下 611 疗效有高于普利尤单抗的趋势。611 与康诺亚、智翔金泰同靶点药 物进入三期，公司预计 2026 申报 NDA，进度领先。

610：具有 BIC 潜力的哮喘药物。中国单抗药物治疗哮喘市场将 会快速发展，至 2023 年/2030 年分别达到约 29 亿/86 亿元。610 对哮 喘患者肺功能改善明显，II 期临床试验疗效显示优于同靶点产品美泊 利珠单抗和Reslizumab。公司预计 2027 年申报 NDA。

613：急性痛风性关节炎患者基数大，竞争格局良好。IL-1β靶点 药物治疗痛风关节炎获多国指南建议，而我国尚无有针对 IL-1β的单克 隆抗体上市，存在极大未满足需求。4 月 11 日，金纳单抗的上市申请 已获受理，613 公司预计

老牌抗体公司聚焦自免赛道，上市产品+在研管线并举构筑自免矩阵

三生国健剥离肿瘤资产，将抗肿瘤项目授予沈阳三生，专注于自免赛 道。公司生产核心团队稳定，商业化经验丰富，销售能力成熟。2023 年公司收入 10.1 亿元，同比 22.8%。益赛普收入有所下滑，系降价因 素所致，随着健尼哌和赛普汀的上市放量，公司营收有望稳健增长。