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美国居民超额财富的再思考：更高的财富，更强的现金流。核心结论：在《从“超额储蓄”到“超额财富”——美国经济防线的转变》中， 我们得出了美国居民拥有高额超额财富的结论，那么，美国居民拥有了如此高 额的超额财富，是否意味着他们从资产中获得的利息/股息收入也同步获得了 大幅增长？居民的现金流是否因财富增长而改善？这对我们去理解居民消费 韧性是否可持续至关重要，本文尝试来回答这一问题。 我们假设 TOM 代表一个“典型”的美国人，他的资产/收入结构和变化趋势 与全社会整体情况同步；可以看到在疫情后，TOM 所持有的资产与财产性现 金流发生了如下变化： （1）财富大幅增值。截至 2024Q1，他所持有的各类资产相比疫情前的趋势值 增加 1.8 万美元，增值主要来自房地产、股票与各类存款；财富的增值部分达 到其年消费支出的 93%。 （2）“类现金资产”庞大，现金流风险小。TOM 的财富增值结构中，“类现金 资产”（活期存款和现金+货币基金）的增值幅度庞大，达到 4900 美元，可覆 盖 TOM 存量负债的 24%与近 5 年的利息支出。 （3）财富大幅增值带来 TOM 每年通过资产生息/分红获得的财产性收入现金 流增加了 180 美元/年。TOM 一年的消费支出约 19300 美元，额外增加的财产 性收入达到其消费支出的近 1%。 （4）TOM 现有债务的偿债现金流压力也不大。截至 2024Q1，TOM 持有 2 万美元债务，每年的利息支出较疫情前额外增加了 110 美元。不过他的资产负 债率处于 1980 年以来低位，存量负债利率仅 5.2%，相比 2019 年 4.8%大致 持平。 因此总结来说，疫情后的 TOM 拥有了更高的存量财富与更强的现金流，这有 望支撑起他更有韧性的消费支出，同时 TOM 的债务负担并不大，出现流动性 风险的概率较小。而如果将 TOM 的状况扩大到全社会，也就说明了美国当前 的消费韧性仍强，居民部分的流动性风险也很小。