A股2025年三季报业绩深度分析：A股自由现金流上行趋势确立，Q3收入和盈利端均改善.pdf

A股2025年三季报业绩深度分析：A股自由现金流上行趋势确立，Q3收入和盈利端均改善。截至 10 月 31 日上午，A 股上市公司 2025 年三季报业绩基本披露完毕（披 露率 99.9%）。受益于低基数效应、部分行业供需结构改善，价格上涨驱动， Q3 整体 A 股盈利和收入均改善。大类行业中信息技术增速相对领先，资源 品、金融等盈利改善。推荐关注业绩增速相对较高、自由现金流延续回暖以 及供需改善的领域。

利润端：上市公司三季报净利润同比增幅扩大。根据一致可比口径和整体 法测算，全 A 2025Q1/2025Q2/2025Q3 单 季 度净 利 润 增 速 依 次 为 3.2%/1.2%/11.6%，累计增速依次为 3.2%/2.3%/5.2%，非金融石油石化 2025Q1/2025Q2/2025Q3 单季度净利润增速依次为 4.5%/-0.1%/5.3%，累 计增速依次为 4.5%/2.3%/3.0%。

收入端： 全 部 A 股 单 季 度 收 入 增 速 延 续 改 善 。 全 部 A 股 2025Q1/2025Q2/2025Q3 单季度收入增速依次为-0.3%/0.4%/3.6%，累计 增速依次为 -0.3%/0.1%/1.1% ， 非 金 融 石 油 石 化 板 块 2025Q1/2025Q2/2025Q3 单季度收入增速依次为 0.5%/0.9%/3.5%，累计 增速依次为 0.5%/0.8%/1.6%。

25 年三季报 A 股盈利增幅扩大主要因为：1）三季度在 "反内卷" 等政策 的推动下，供需格局持续优化，工业品价格呈现企稳回暖迹象，钢铁、有 色等部分资源品价格维持强势，新能源产业链价格持续上涨，对整体利润 增长贡献显著；2）科技领域的需求旺盛成为关键拉动力，人工智能应用的 快速发展拉动了半导体、光模块等相关产业链的需求和业绩；3）出口稳健 增长为企业盈利提供增量，军贸加速突破，部分行业内外需共振。4）三季 度 A 股日均成交额同比较高增长，沪指屡创新高，直接拉动非银板块业绩， 为全 A 盈利贡献较多增量。往后看，科技自立自强和反内卷持续推进的背 景下，叠加中美关系缓和，TMT、资源品板块业绩有望继续较高增长，支 撑 A 股整体盈利，出口优势行业盈利也有望改善，非金融板块四季度有望 受益于低基数持续修复。

板块对比：主板、创业板、科创板盈利均明显改善，受益于 TMT、电新、 军工等行业较高增长，科创板利润同比增幅扩大并领先其他板块；收入端 也均有回暖，主板 25Q3 单季度收入转正，创业板、科创板单季度收入同 比增幅扩大 。 主 板 / 创 业 板 / 科创板 2025Q3 单 季 度 盈 利 增 速 为 10.4%/34.9%/63.4%，单季度收入增速为 10.4%/34.9%/63.4%。

核心指数利润对比：2025 年三季报主要指数净利润同比增速均改善，其中 沪深 300、中证 500 盈利增幅扩大，中证 1000 盈利同比转正。2025Q3 沪 深 300/中证 500/中证 1000 单季度利润增速为 11.0%/16.6%/3.3%。