北方导航研究报告：制导控制平台龙头，远火驱动高增长.pdf

北方导航研究报告：制导控制平台龙头，远火驱动高增长。公司隶属于中国兵器集团，是以军品二三四级配套为主的制造型 企业，其主营业务为“导航控制和弹药信息化技术”。公司2023 年实现营收35.65亿元，同比下降7.16%；归母净利润1.92亿 元，同比增长3.90%。公司2024年第一季度营收为7861万元， 归母净利润-4976万元。公司业绩预告2024年半年度实现归母净 利润-6800万元到-7800万元，主要系合同进度影响导致的收入同 比减少。公司聚焦军品主业，未来将受益于远火高增长。

属于兵器集团，系国内导航控制与弹药信息化领军企业：公司以 “导航控制和弹药信息化技术”为主营业务，经过多次资本运作 后聚焦军品主业。北方导航母公司2023年实现25.8亿元收入， 占上市公司比重为72.4%。公司下设中兵通信、中兵航联及衡阳 光电三个子公司，收入占比为12.5%、9.3%及6.2%。子公司历年 经营情况稳定，主营业务包括电台及卫星通信、电连接器及探测 控制等。

制导舱是精确制导武器之魂，远火低成本拉动需求增长：制导舱 占精确制导武器的价值量占40%以上，并有望持续提升。公司是 国内制导舱龙头，有望受益于精确制导武器的发展。现代战争对 制导武器消耗量巨大，远程火箭弹因低成本优势脱颖而出。

公司产品量价齐升，迎来向上景气发展周期：远程火箭弹的制导 舱具有单位价值量上升，以及需求量增长的量价齐升逻辑。而从 北方导航自身看，其具备三大核心投资逻辑：1）份额稳。依托 兵器集团，公司在制导舱环节具备较强卡位优势；2）提净利。 公司大力推动数字智能化产线，公司2021-2023年归母净利率分 别为3.35%、4.82%、5.39%，稳步提升；3）涨士气。公司对108 名员工推进股权激励，绑定核心员工利益。我们认为，公司有望 迎来向上发展机遇。