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北方导航（600435）分析报告：导航控制龙头，受益远程火箭弹、新型智能弹药需求增长。兵器集团下属核心制导控制公司：公司军民两用产品业务以“导航控制和弹药信 息化技术”为主，涵盖导航与控制、军事通信、智能集成连接三大领域，在制导控 制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制等领域处于国内领先地位。受益于我 国十四五国防军备发展建设，及陆军远火行业快速发展，公司导航控制系列产品在产 业链价值量高、竞争优势明显，尤其有望随行业获益超预期增长。

核心增长逻辑：一、好行业：制导控制是现代国防系统的核心和关键技术， 被广泛应用于军机、导弹、舰艇、核潜艇及坦克等领域，未来重点受益于远程火 箭弹、新型智能弹药需求快速增长，长期发展空间大；弹药作为军工行业“耗 材”，多款弹药均需用制导控制“标配”产品；二、卡位核心：公司作为兵器集 团下属独家制导控制系统供应商，产品及技术国内领先，产品壁垒高、研发难度 大、价值量高、可替代性小；三、背景雄厚：兵器集团有效背书，公司参与所有 在研及放量型号产品的生产配套工作，有效保障长期业绩兑现；四、剥离部分资 产、股权激励提质增效：公司 2022 年置出北方专用车全部股份，计提存货跌价准备 金额 3335 万元，公司资产结构进一步优化；同时公司实行股权激励，2022 年末进 入第一个行权期，为公司中长期发展注入内生增长动力。五、数字化转型升级： 公司数智制造能力持续提升，数字化建设扎实推进，打造智能化、柔性化制造平台降 本增效。2022 年公司实现批产制导系列全谱系智能化总装能力全覆盖。

远程火箭弹：陆军核心武器，内需外贸促增长

远火要“打得远”、“打得准”，还要“用得起”

远程火箭弹：具有射程远、覆盖广、精度高、通用性强等特点，主要用于远距离 火力压制和摧毁，行业有望成为未来几年国防装备增速最快行业之一；远火及导弹在 用途、成本、结构等方面有差异，二者长期共同发展，密切协同。

远火行业现状：内需外贸共促发展。内需方面，陆军骨干装备，景气上行；外贸 方面，俄乌战争凸显远火重要性，美国 2020-2024 采购金额超过前 21 年总和，我国 远火“物美价廉”，外贸有望迎来超预期发展。

我国：内需外贸共促远火行业大发展。我国远火已拥有远距离精准打击能力，未 来有望随陆军发展大放量；同时我国远火产品因高性价比在全球军贸市场竞争力不断 增强，且受俄乌战争影响，全球军贸格局或将重塑，我国份额有望扩大。