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北方导航研究报告：远火内需外贸双轮驱动，导航控制龙头有望深度受益。远火产业链核心配套单位，竞争优势明显。公司的军民两用产品业务以“导 航控制和弹药信息化技术”为主，涵盖制导控制、导航控制、探测控制、环境 控制、稳定控制、电台及卫星通信、电连接器、无人巡飞等产品和技术。公司 通过持续提升数字研发、数字制造、数字运营能力，持续提升质量管控能力， 构建并不断完善北方导航特色“8+3”技术体系和产业生态，不断提高自身核 心竞争力，在相关领域处于行业领先地位。

业绩短期承压，三季度扭亏为盈或预示拐点已至。公司保持着较强的盈利能 力，2019-2023年归母净利润CAGR高达44%。2024年受行业整体需求偏弱影 响，前两季度均出现不同程度亏损，三季度公司扭亏为盈实现归母净利润 46.59万元。虽然公司业绩年内仍存在较大压力，但2024Q3业绩扭亏为盈或 预示行业需求拐点已至。后续远火谱系扩充后整体采购量或超预期，公司依靠 兵器集团背书优势有望深度受益。

远火内需外贸双轮驱动，行业需求持续扩容。远火是低成本精确制导核心装 备，在俄乌冲突中被誉为“改变战争走向的利器”。美国2010-2022年间远程 制导火箭弹（GMLRS）采购费约占美陆军精确制导弹药(PGM)采购总额7成。基 于多次战争经验和对世界局势的预判，美国自2018年起大量采购GMLRS。对 内远火具备战略储备及实战演训消耗需求；对外全球军费进入高增长期，我国 远火性能优、附加条件少，有望持续开拓军贸市场。远火受内需外贸双轮驱 动，行业需求有望持续扩容。公司作为远火产业链核心配套有望受益。

数智制造能力持续提升，盈利能力持续改善。公司数字化建设扎实推进，打 造智能化、柔性化制造平台降本增效，2022年实现批产制导系列全谱系智能 化总装能力全覆盖。2023年公司完成物流管控系统、某装配单元建设，补充 升级检验试验和加工能力；完成 xx 系列综合实验室改造、巡飞系列科研生产 能力提升，完成自动化智能检测线、复合检测单元阶段性建设。智能化产线效 果显著，24H1公司毛利率达40.09%，较23全年提高15.29pct。