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均胜电子研究报告：安全龙头，智驾先锋。全球汽车电子及汽车安全领域Tier1 供应商，盈利能力提升。公司成立 于2004年，目前深耕汽车零部件行业接近二十年，业务布局覆盖汽车安全和 汽车电子两大板块，其中公司汽车被动安全全球市占率排名第二，为行业龙 头；公司把握汽车电动智能化趋势，持续开拓智能驾驶、智能座舱、车路协 同、BMS等高成长性业务。公司2023年实现营收/归母净利润557.3/10.8亿 元，同增长11.9%/174.8%，盈利能力持续提升。

智能驾驶大时代来临，公司在感知层、决策层、网联层多点布局，全面受益。受益于多重催化，智能驾驶渗透率持续提升。政策端，L3/L4级别智 驾准入规范发布，高阶智能驾驶渐行渐近；技术端，BEV+Transformer路线 收敛，国内车企技术逐步成熟；商业端，城区NOA及通勤模式功能密集上车， 同时叠加特斯拉FSD加速入华进度，智能驾驶行业有望迎来拐点。公司重点 布局感知层、决策层、网联层。1）智驾域控：公司把握行业扩容及竞争格局 分散带来的机遇，绑定高通、地平线等多家芯片供应商，加速推进产品落地， 预计2025年贡献业绩。2）激光雷达：战投图达通布局，产品已搭载于蔚来 ET5、ET7 等多款重点车型。3）智能网联：全球最早实现5G+C-V2X量产， 先发优势明显，同时持续推进产品迭代，新获订单近100亿元，进入收获期。

进入华为鸿蒙座舱核心供应链，座舱域控制器放量可期。华为通过零部 件供应、HI模式、鸿蒙智行（智选车）三种模式深度赋能车企，凭借全栈技 术研发能力、强大的品牌影响力和客户基础、成熟完善的销售网络体系，有 望进一步提升智能汽车业务市占率。公司从2021年牵手华为，深度合作，目 前已成为华为鸿蒙座舱核心供应商，已搭载于智界、问界、阿维塔品牌多种 新车型，中性假设下，我们测算公司华为座舱产品2024年、2025年分别贡 献8.4亿元、30.8亿元营收。

BMS积累深厚，800V高压平台有望贡献新增量。新能源汽车渗透率持 续提升，充电焦虑成为发展重点，800V高压平台迎来发展机遇。我们测算 2027/2030 年国内 800V 高压车型销量分别达718/1144万辆，对应渗透率达 55%/65%。同时，高压平台单车价值量较400V平台提升近6500元，进一步 推动市场扩容。公司BMS及800V高压平台量产经验丰富，覆盖保时捷、宝 马等国际大客户，全生命周期订单超220亿元，有望逐步贡献业绩增量。

汽车被动安全龙头地位稳固，盈利能力企稳回升。公司为汽车被动安全 领域龙头，2021-2022年受疫情扰动影响，盈利能力下滑，目前公司通过优化 全球产能布局、整合供应链、加强费用管控等方式降本增效，盈利能力企稳回升。