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浙江鼎力研究报告：国内高机龙头，臂式产品进入放量期。国内高空作业平台头部企业，营收、净利长期稳定增长。公司产品 体系健全，包括臂式、剪叉式、桅柱式高空工作平台，并在21-22 年《Access International》发布的全球高空作业平台的榜单前 五。凭借产品强势出海，18-23年公司营收、归母净利润分别从 17.08、4.80亿元提升至63.12、18.67亿元，期间CAGR分别达 29.9%、31.2%。

全球高空作业平台需求主要在海外，海外市场高景气度有望延续。 根据IPAF数据，全球高空作业平台保有量中北美、EAME地区需求 占比超60%。2024Q1全球高空作业平台头部厂商Terex、Oshkosh 在手订单分别为24.3/42.3亿美元，处于历史高位；此外，北美大 型租赁商联合租赁对24年收入、利润仍然保持乐观指引，我们认 为海外高空作业平台的高景气度有望持续。

多因素共振，23业绩高增长表现有望持续。公司23年毛利率达 38.49%（同比+7.45pcts），归母净利达18.67亿元（同比+48.51%）， 主要得益于出海+电动化+臂式放量三个因素，我们看好三大核心 因素长期持续性：1）出海：23年公司海外收入占比超65%，长期 深耕海外多年，有望受益海外需求高景气；2）电动化：近几年公 司产品电动化比例持续提升，其中臂式产品电动化率从21年的 58%提升到23年的73%，电动化产品具有更强盈利能力且符合海外 当地要求，看好未来公司电动化比例进一步提升；3）高附加值臂 式放量：公司臂式产品最大工作高度从20年30.3米提升到23年 的44米，高米段产品附加值更高，盈利能力更强，21-23年公司 臂式产品毛利率从18.2%提升到30.5%（期间提升12.3pcts），22 年公司通过定增布局36-50米的高空作业平台，随着五期工厂产 能逐渐落地，看好公司高米段臂式放量带动业绩释放。