机械行业2024年度策略报告：行业整体复苏，看好国产替代与顺周期机遇.pdf

机械行业2024年度策略报告：行业整体复苏，看好国产替代与顺周期机遇。行业整体回顾: 截至 2023 年 12 月 13 日，本年度机械行业（中信）相较 沪深 300 取得 10.93%的超额收益，我们认为，本年度经济实现弱复苏， 制造业投资具备韧性或是行业相较大盘实现超额收益主要来源。分板块来 看，机械行业内部行情出现较大程度的分化。年初至今涨幅排名前三板块 分别为 3C 设备/叉车/工业机器人及工控系统，跌幅排名前三位板块分别 为光伏设备/锂电设备/工程机械Ⅲ。宏观经济弱复苏背景下，机械行业整 体营收及归母净利同比增速回升。2023 年前三季度，机械行业（中信） 实现营业收入总计达 1.6 万亿元，同比+9.68%，实现归母净利润 1.1 千 亿元，同比+7.04%，伴随疫后供应链修复及下游需求复苏，行业整体增 速回升。

机床：机床行业规模空间广阔，当前行业居于底部复苏可期，同时国内机 床消费有望进入更新替换周期，人形机器人核心零部件加工有望提供潜在 需求增量。从竞争格局看，中高端数控机床仍被外资主导，伴随政策支持 力度不断加大，国产厂商技术产品不断突破，国产替代趋势将持续，企业 出海战略有望落地。

刀具：刀具行业消费量持续增长，且伴随材料升级带来需求高端化，以苹 果为代表的消费电子厂商采用钛合金中框，相比铝合金、不锈钢中框，其 加工刀具消耗量有望提升数倍。国内刀具厂商一方面在中高端市场对欧 美、日韩品牌不断替代，另一方面在刀具整包方案、刀具材料等方面横纵 向拓展，有望打开更大的市场空间。

机器人：我国机器人市场国产化前景广阔，部分环节成长空间大、壁垒高、 盈利能力较好。制造业人工成本上涨叠加招工困难，机器人成本不断降低， 政策大力支持下，机器换人需求趋势有望加速。目前系统集成国产化率较 高，核心零部件存在较大的进口替代空间，我们持续看好机器换人和国产 替代趋势、人形机器人创新突破下的机器人产业链机遇。

油服设备：能源结构转型背景下，油服装备存在高端化、低碳化需求，我 们看好优秀国产企业装备制造实力提升，海内外龙头油气企业维持稳健资 本开支，带来设备升级及更替需求。

工业气体：作为”工业血液”，伴随着我国产业升级，其应用领域或将逐 步拓展，其中电子特气或存在更好结构性增长机会。从行业竞争格局来看， 当前气体巨头仍占据全球工业气体市场主要份额，我国企业亦在国内竞争 中有所突破，行业长期存在较大国产替代空间，具备走向海外机会。我们 看好国内工业气体重点公司于大宗气体集中度提升、电子特气国产化浪潮 下持续成长。