农林牧渔行业2023年中报回顾暨下半年投资策略:畜禽景气分化,白鸡率先回暖.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2023/09/14
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农林牧渔行业2023年中报回顾暨下半年投资策略:畜禽景气分化,白鸡率先回暖。畜禽养殖景气分化,生猪养殖景气仍旧筑底,农业行业 2023 年上半年业绩同比明显减亏。2023 年上半年,根据申万农业 重点跟踪的 38 家农林牧渔上市公司统计,2023H1 累计实现归母净利润-89.10 亿元,同比+22.6%。其中,9 个子行业净 利润增速排序分别为禽养殖(+153.3%)、种业(+138.8%)、生猪养殖(+22.9%)、饲料业(+6.4%)、宠物(- 12.5%)、海洋养殖(-13.1%)、种植业(-19.5%)、动物保健(-23.7%)、农产品加工(-38.1%)。(注:后文各子 行业分述中,均对样本选择进行了一定优化,故业绩增速与本段有差异)。
生猪养殖:行业景气低迷,养殖亏损板块业绩承压。经优化样本后,23H1 生猪养殖板块上市公司合计实现营收 1802.2 亿 元,同比+14.3%,受益于猪价同比小幅上涨(2023H1 全国外三元生猪均价为 15.1 元/kg,同比+3.9%),猪企业绩同比 减亏,2023H1 合计实现归母净利润-153.7 亿元,同比+17.8%。23H1 生猪养殖上市公司生猪出栏量继续同比增长,12 家上市猪企合计出栏生猪 6406 万头,同比+16.9%。养殖持续亏损致使部分企业资金压力加大,养殖企业资产负债率有所 提升,23Q2 牧原股份、温氏股份、新希望资产负债率分别为 60.1%、61.3%、71.8%,环比 Q1+3.7pct、+2.1pct、 +1.4pct。同时,部分养殖企业放慢扩张脚步,①23Q2 涉及生猪养殖业务的上市公司生产性生物资产合计 260.5 亿元,环 比-0.85%。同期全国能繁母猪存栏环比下降 0.21%;②截止 2023Q2,14 家生猪养殖上市企业固定资产合计达 2396 亿 元,环比+1.14%,资本开支继续处于低位。
肉鸡养殖:白鸡黄鸡景气分化,白鸡底部回暖,黄鸡仍陷亏损。(1)白羽肉鸡:行业景气回升,种鸡价格高弹性。据畜牧 业协会数据,23H1 祖代种鸡更新数量、父母代雏鸡供应量、商品代雏鸡供应量均同比上升,其中商品代鸡苗供应量创历史 新高。虽供给充裕,但消费场景复苏后,白鸡需求端有明显增长。同时受海外祖代种鸡引种持续趋紧的影响,上游供给收缩 预期明确,带动 23H1 白羽肉鸡产业链各环节价格均有较好表现(父母代鸡苗价格同比+151.8%,商品代鸡苗价格同比 +111.8%、毛鸡价格同比+11.3%、鸡肉同比+11.3%)。白羽肉鸡上市企业 23H1 业绩同比普遍大幅改善,23Q2 环比维 持增长。23H1 白羽鸡行业五家上市公司共实现营收 162.2 亿元,同比+33.3%;实现归母净利润 11.7 亿元,同比 +265.3%。23Q2 共实现营收 82.8 亿元,同比+20.3%,环比+4.3%,实现归母净利润 6.1 亿元,同比+538.2%,环比 +8.4%。但上市公司间业绩有所分化,涉及种鸡、养殖环节企业业绩均大幅增长。但鸡苗、毛鸡价格的上行,对深加工环节 的企业带来较大成本压力。(2)黄羽肉鸡:产能持续去化,但行业景气仍处底部,亏损延续。据畜牧业协会数据,23H1 黄羽肉鸡父母代种鸡存栏量为 1368.1 万套,同比-3.6%,产能去化至 2018 年后最低水平。全国定点监测企业商品代雏鸡 销售量为过去 5 年最低水平,同比-2.2%。但毛鸡价格仍弱,23H1 同比-2%。黄羽肉鸡上市公司亏损扩大,Q2 亏损幅度 环比有所收窄。23H1 湘佳股份、立华股份共实现营业收入 87.4 亿元,同比+18.3%,实现归母净利润-6.8 亿元,同比- 349.3%。23Q2 共实现营业收入 44.2 亿元,同比+13.6%,环比 Q1+2.3%,实现归母净利润-2.6 亿元,亏损幅度收窄。
宠物食品:海外业务逐季改善,国内业务维持高增。23H1 宠物食品行业上市公司业绩整体下滑,主要系佩蒂股份业绩大幅 下滑,中宠股份、乖宝宠物业绩均同比增长。23H1 合计实现营业收入 42.73 亿元,同比+3.7%,实现归母净利润 2.6 亿 元,同比-12.5%。分季度看,23Q2 宠物食品行业上市公司业绩均环比改善,23Q1 实现营业收入 17.7 亿元,同比- 5.0%,实现归母净利润 0.6 亿元,同比-34.7%;23Q2 实现营业收入 25.0 亿元,同比+10.8%,环比+41.6%,实现归母 净利润 2.0 亿元,同比-1.9%,环比+214%。
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