利率债供给2023H1回顾与Q3展望：H1净融资较去年同期减少，预计Q3净融资超3万亿.pdf

利率债供给2023H1回顾与Q3展望：H1净融资较去年同期减少，预计Q3净融资超3万亿。2023 年上半年一级市场共发行利率债 12.41 万亿元，净融资为 4.89 万亿元。相 较去年同期，今年上半年利率债总发行量有所上升，但净融资额出现一定程度的 下降。

分品种来看：

国债方面，H1 一级市场国债总发行量为 44890.7 亿元，净融资为 9633.2 亿元， 与 2022 年同期相比，净融资增加了约 3500 亿元。发行期限结构方面，仍以关 键期限为主，占比与 2022 年同期相比稍有上升。

地方债方面，H1 一级市场地方债总发行 4.37 万亿元，比 2022 年同期相比少发 行 0.88 万亿元。从结构来看：一般债多发而专项债明显少发；新增债发行量减 少，而再融资债发行规模则有一定程度上升，再融资券中，一般债占比超过三分 之二；再融资券发行规模基本覆盖到期量；发行期限进一步拉长，超长期限地方 债发行占比达到 43.6%。

政金债方面，H1 政金债总发行量和净融资较上年同期均有所提高，期限结构与 往年同期相差不大。

2023Q3 利率债供给展望

预计 2023 年全年国债净融资额度为 3.16 万亿元，地方债净融资将大致在 4.52 万亿，上半年使用新增额度 3.7 万亿元，下半年剩余额度大致为 51.8%。

预计 2023Q3 利率债总发行量为 7.49 万亿元，净融资大致在 3.11 万亿左右。预 计至 2023 年 9 月底，利率债存量将达到 90.68 万亿元，比 2022 年 3 季度末多 9.6 万亿（均为 Wind 口径），同比增速为 11.8%。

分品种来看： Q3 国债季度总发行量预计在 2.91 万亿；净融资大致为 1.16 万亿元，7-9 月分 别为 0.1、0.51 和 0.54 万亿元。 Q3 地方债季度总发行量预计在 3.1 万亿；净融资大致为 1.5 万亿元，7-9 月分别 为 0.5 万亿元。 Q3 政金债季度总发行量预计在 1.5 万亿元；净融资大致为 0.45 万亿元，7-9 月 分别为 0.15 万亿元。 政府债供给方面，预计 2023Q3 净融资大致在 2.66 万亿左右，7-9 月各月净融 资大致在 0.6、1.01 和 1.04 万亿元。