超额图谱视角下的成长股投资策略.pdf
- 上传者：v*****
- 时间：2023/06/08
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超额图谱视角下的成长股投资策略。成长风格持续回调，景气度投资面临困境：在量化投资中，成长因子自 2021 年 9 月份以来持续回调，回撤幅度达到近十年最大幅度；在主动投资中，成 长风格型基金指数近三年持续落后价值风格型基金指数。
市场有效性提升明显，预期外业绩超额收益获取难度加大：超预期股票盈余 公告次日的高开幅度相较以往大幅提升，市场在短期之内对预期外业绩的反 应程度相较往年更加充分，想要获取预期外业绩超额收益难度不断加大。
从一维到二维：“先时序、后截面”的成长股二维评价体系
时间变量对成长股投资至关重要：传统的选股方式通常在横截面上对不同个 股进行比较，但对成长股投资而言，其超额收益在时间序列上不同阶段的释 放强度存在区别，“时间变量”对成长股投资至关重要。
先时序、后截面：“先时序”，是指根据股票所处时间序列超额收益释放阶 段来进行优先级分档；“后截面”，是指当处于同一档位的股票数量超出组 合持股所需时，对同一档位中的股票在横截面上根据其综合打分进行筛选。
超额收益释放生命图谱
超额收益释放图谱：本文创新性地提出“超额收益释放图谱”，试图描绘在 利好事件触发前后的不同阶段股价相对市场指数超额收益的释放强弱。结论 表明，在预告到正式财报前后的不同阶段，个股超额收益释放存在明显区别。
利好事件超额收益释放图谱：以研报标题超预期和上市公司业绩预增为利好 事件的代表，发现正式财报发布前往往具有十分可观的超额收益。如果投资 者能够获取该段收益，其将能够在利好事件触发后超额收益释放最强烈的阶 段获取超越市场平均的表现。
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