中小市值行业2024年度投资策略 ：重视科技革命带来的成长股投资机会.pdf

中小市值行业2024年度投资策略 ：重视科技革命带来的成长股投资机会。本篇报告回顾了 2013-2015 年互联网浪潮下的宏观背景以及 TMT 领域的表现， 我们认为当时的背景与当前的情况具有很多相似之处，大模型的出现以及宽松 的流动性或是另一次布局成长股的时机。

流动性相对宽松为科技牛市提供基础。2012 年年底至 2014 年年初利率经历 了短暂的上升后，我国政策开始转向宽松。2023 年美国持续加息限制了国内 流动性，随着非农就业数据低于预期以及 CPI 增速放缓，预计美国加息已接 近尾声，后续流动性也会相对宽松。

4g 普及以及智能手机渗透率提升，“互联网+“爆发带动科技牛市行情。4g 与智能手机给予了下游应用 app 极大的发挥空间，“互联网+”开始走向各个 行业，带动移动互联网 13-15 年市场规模 CAGR 超过 100%。我们认为宽松 的流动性+技术的进步是 13-15 年牛市形成的重要原因。在 2013 年年初至 2015 年 6 月中旬期间，上证指数上涨了约 127%，创业板指上涨了约 453%， tmt 指数上涨了约 577%。创业板指与科技类板块表现亮眼，显著优于上证指 数。

当前我国货币政策整体宽松，大模型有望带来新一轮的产业革命。人工智能 领域 ChatGPT 的出世极大的提高了人们对于大模型的认知，下游应用不断出 现。多模态的处理能力赋予了大模型在智能驾驶、机器人等超级赛道中落地 的可能性。我们认为未来大模型的逐步落地有望复制当年移动互联网的行情， 从上一轮的“互联网+”变成“AI+”，带动各行各业商业模式的巨变，引发 新一轮的产业大变革，带动科技产业重回上行周期。

科创板以及创业板估值处于历史较低位置。整体 A 股市场的估值相比 2022 年同期基本持平，而创业板以及科创板的估值基本延续了 2022 年的低位。随 着我国国内大统一市场的逐步完善，经济持续复苏，科技逐渐成为目前国内 发展的主要驱动力，未来有较大的增长空间，目前市场仍处于价值发掘期， 是较好的投资时机。