爱柯迪（600933）研究报告：压铸战略升级，享受时代红利.pdf

爱柯迪（600933）研究报告：压铸战略升级，享受时代红利。稳扎稳打中小件压铸龙头，业绩收入稳步上涨：深耕中小件压铸二十 年产品谱系齐全，覆盖转向系统、雨刮系统、空调系统等各类铝压铸 件，已成为全球中小件压铸龙头企业。公司明确“中小件+新能源三电 系统+汽车结构件”业务战略，建立起相互支撑的体系化产品网络。 2022 年公司营收 42.65 亿元，同比+33.05%，其中 2022Q4 营业收入 12.39亿元，同比+45.1%，营收已实现连续十季度增长。22年内销营收 同比+62.67%，客户结构变化直供新能源主机厂，叠加产业链崛起，收 入有望继续高增。

产业链开放迎时代机遇，前瞻布局占据高市场份额：集成化压铸是实 现新能源汽车轻量化、提升续航的关键。据我们测算 2025 年汽车用铝 市场空间约为 2230 亿元，CAGR 为 12 %，其中新能源车市场约 1410 亿元，CAGR 43%。受益于行业壁垒和规模优势，头部大型压铸厂将 占据较高市场份额。公司已到位 10 台大吨位压铸机，6100T 将在四月 进厂，为后续市占率增长提供保障。

产能建设布局全球，产品切入中大件，弹性空间大：柳州生产基地、 爱柯迪智能制造科技产业园都在 2022 年竣工投产，墨西哥一期生产基 地已完成主体厂房竣工交付，即将在 2023Q2投产。2023年开启墨西哥 二期主打中大件供应北美市场，马来西亚基地向产业链上游延伸。公 司力争 2025 年以新能源三电系统核心零部件及结构件占比超 30%， 2030 年达 70%。

前瞻布局半固态、锌合金压铸，相互赋能探索压铸新模式：公司率先 布局半固态技术和锌合金技术，半固态技术现阶段布局厂商较少，处 于卡位阶段;材料储备扩充布局锌合金，锌合金具有流动性好等特征， 与公司铝压铸产品相互赋能。随着新技术产业化普及，有望打开公司 长期收入空间。