华特气体（688268）研究报告：特气国产化先行者，多基地布局成长步入快车道.pdf

华特气体（688268）研究报告：特气国产化先行者，多基地布局成长步入快车道。特种气体国产化先行者，特气品种丰富、技术领先、优质客户覆盖面广。公 司主营业务为特种气体，辅以大宗气体和相关气体设备与工程业务。经过多 年积累，公司已实现四氟化碳、高纯六氟乙烷等 50 多种产品的进口替代，对 国内 8 寸以上集成电路制造厂商客户覆盖率超 90%，并进入了英特尔、美光 科技、德州仪器、台积电、SK 海力士、英飞凌等全球领先的半导体企业供应 链体系。电子特气被喻为晶圆制造的“血液”，其质量对芯片生产至关重要， 下游客户认证严苛，公司部分产品批量供应 14nm、7nm 等产线，部分氟碳 类产品已进入 5nm 的工艺使用，公司是国内唯一一家光刻气产品同时通过 ASML 和 GIGAPHOTON 认证的企业，技术水平、产品质量国内领先。

特气国产替代潜力巨大，政策推动下国产替代进程有望加速推进。2021 年中 国特气市场规模为 342 亿元，预计 2026 将达 808 亿元，CAGR 达 18.76%。 电子半导体为特气主要下游，占比约 43%，2022 年中国电子特气市场规模为 220.8 亿元，其中约 73%应用于半导体领域，未来随着先进制成和存储技术 需求增加，电子特气需求将保持高速增长。目前国内电子特气市场主要被外 资占据（2020 年外资市占率为 85.5%），国内企业在资金、技术、设备等方 面仍有差距。但近年来，随着国家政策大力扶持、下游市场发展迅速，“逆 全球化”趋势下，半导体产业链自给自足重要性愈发凸显，华特气体不断突 破技术壁垒，实现了部分产品的国产替代，市占率有望持续扩大。

持续扩产打开成长空间，完善产业链布局盈利向好。公司立足于广东佛山， 建设可转债项目持续打造江西基地，布局江苏、西南生产基地，在建项目将 于未来 3 年陆续投产，届时将进一步丰富公司产品种类，扩大产能规模。此 外，公司持续完善产业链，从气体纯化向上游延伸布局合成气，锗烷、乙硅 烷等新产品有望在今年贡献业绩增量，公司盈利能力有望持续提升。