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华特气体研究报告：半导体特气龙头，聚焦高端品类国产化。深耕半导体赛道，打造一站式特气供应平台。公司是我国特种气体龙头企业， 深耕电子级气品近20年，践行高端小品类国产化战略。公司产品包括氟碳 类、光刻稀混气、氢化物、氮氧化合物、碳氧化合物等系列，实现光刻气、 高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、锗烷、乙硅烷、高纯六氟丁二烯等诸多高附 加值产品进口替代。公司产品以半导体级别为主，对国内8寸以上集成电路 制造厂商覆盖率超90%，12英寸客户覆盖率行业领先，多项产品导入7nm 以内先进制程，2023年特种气体营收占比高达68%。

半导体景气复苏，特气国产化酝酿结构性机遇。电子特气是半导体的“血液”， 应用于光刻、刻蚀、成膜、清洗、掺杂、沉积等多项工艺环节。特气是除晶 圆外第一大半导体耗材，成本占比高达14%，2023年全球市场规模达51.2 亿美元。半导体特气具有极高的技术、客户、资质壁垒，目前除三氟化氮、 六氟化钨等大单品基本实现国产化外，性能重要同时价值量高的中小单品如 六氟丁二烯、乙硅烷、锗烷等仍主要依赖进口，其中乙硅烷、锗烷吨价高达 2000万以上。站在当下，伴随全球半导体景气复苏、大基金三期成立、国 内存储厂进入扩产大年，高端特气品类酝酿结构性国产化机遇。

内存储厂进入扩产大年，高端特气品类酝酿结构性国产化机遇。 传统业务增长稳健，高端新品放量可期。存量业务：公司传统主业包括氟碳 类、氢化物、光刻气、氮氧化合物、碳氧化合物5大系列，其中氟碳类、氢 化物高端产品比例提升，光刻气获得头部企业ASML、GIGAPHOTON认证， 处于国内领先。排除2022年稀有气体价格波动影响，公司各项业务营收体 量、吨价、毛利率稳重有升；高端新品：六氟丁二烯是最主流新型含氟特气， GWP值极低且刻蚀性能优异，持续替代传统四氟化碳，公司自研产线顺利 推进；乙硅烷在先进制程替代传统甲硅烷应用于薄膜沉积环节，价值量极高， 公司布局15吨产能放量可期；锗烷作为半导体制程锗源，长期被法液空等 外企垄断，公司10吨产能获韩国头部存储客户5nm制程认证且产生订单。

研发、生产项目储备丰富，打开成长空间。研发：公司是研发型创新企业， 2023年在研项目57项，聚焦先进制程半导体特气品类；产能：公司上市以 来通过募投及与地方政府合作等方式布局多个产能项目，打造九江、南通、 西南等核心生产基地，为日后产能扩张以及高端产品落地提供坚实保障。