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航运专题报告：供增需弱，运力控制短期支撑运价。供应链端压力继续缓和： 衡量全球供应链压力的指标继续缓和，处于低位，纽约联储 全球供应链压力指数 2022 年 12 月份最新数据为 1.18，花旗全球供应链压力指数刷新 阶段新低；海运拥堵情况持续缓和；运输效率同样显著提升，中国到美国西海岸港口 的时间不断缩减，全球货柜的准班率自底部不断抬升。

流动性层面对于航运价格的溢价效应同样逐步走弱：全球流动性的变动和航运价格的 走势有较大相关性，以 M2 为代表的全球流动性继续收缩，利空航运价格。

集装箱海运市场：供增需弱，短期船东对于运力的控制对集装箱运价形成一定支撑。 供给端，综合考虑集装箱船舶订单，交付以及拆解等情况，2023 年集装箱船舶运力同 比增速约为 6.7%，。需求端，衰退担忧仍在，持续的流动性收紧对全球需求端扰动逐步 显现，海外需求端偏弱，美国需求端现状以及需求预期均较为悲观。2023 年美国集装 箱进口需求较为悲观，美国零售商协会对于 2023 年前几个月市场集装箱进口量预测均 较为悲观。供增需弱，短期更多关注船东对于运力的控制，船东公司主动管理运力抵 抗运价下行趋势，集装箱船舶闲置运力不断增加，集装箱船舶运行速度不断下降，大 量航次被取消。

干散货海运市场：现实需求仍偏弱，干散货运价走势疲软态势仍难逆转，聚焦中国实 物工作量落地对于运价的支撑。供给端，目前干散货船舶的订单量、拆解量以及未来 两年的交付量均处于低位，未来干散货船舶供给端压力相对有限。市场预计 2023 年干 散货船舶运力同比增速为 1.72%，2024 年降为 0.35%。市场对于 2023 年中国经济增速 具有较高预期，年后重点通过中观数据观察实物工作量的最终落地情况，尤其房地产 端数据是否有所改善。考虑到中国干散货海运贸易量占全球海运贸易量比重较高，若 中国需求明显改善，将会在一定程度对冲欧美经济下行对于干散货需求的拖累，但开 年后，干散货需求较为疲软，国内地产销售仍明显恢复，主要商品消费未明显改善， 干散货运价短期走势料仍会偏弱，聚焦国内实物工作量的实际落地情况。