食品饮料行业23年年度投资策略：确定为守，复苏为攻.pdf

上传者：罗***
时间：2023/01/11
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食品饮料行业23年年度投资策略：确定为守，复苏为攻。22 年食品饮料行业回顾。22 年市场行情较为波动，食品饮料行业面临疫情局部反复、消费需求恢复不及预期、生产成本持续上涨、外资流动等压力，CS 食品饮料板块下跌 11.33%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 17.77%，跑赢沪深 300 指数 6.44 个百分点。从消费端来看，截止 11 月社会消费品零售总额同比-5.90%，消费需求明显回落；11 月餐饮收入同比-8.40%，短期仍承压。从估值端来看，22 年食品饮料板块估值大幅回落，目前板块市盈率 37 倍，整体回归理性区间。总体而言符合我们 21 年对板块基本面整体偏弱及估值将持续消化的预期。

23 年食品饮料行业展望及投资策略：22 年 11 月伴随全国疫情防控政策不断优化，政策底部明显，外部环境改善信号确认。我们预计 23 年宏观经济逐步回暖，消费场景及消费信心逐步恢复，23 年板块盈利及估值将逐步进入改善和修复通道。投资主线一：确定为守。站在目前时点，全年来看报表端业绩仍具有不确定性。23 年春节较早，作为传统旺季各企业的备货及动销等基本面仍有所承压，我们预计 22Q4 和 23Q1 报表端压力较大。因此拥抱业绩增长的确定性作为我们的首选主线：包括高端白酒及地产酒龙头、啤酒板块。投资主线二：复苏为攻。在需求复苏方向已定、坚守确定性的前提下，把握复苏节奏是取得相对受益的重要前提。22 年餐饮、出行等线下消费场景受疫情反复的扰动，现饮渠道占比过半的啤酒板块、餐饮渠道占比较高的调味品板块，以及主要依托门店经营的连锁卤味板块等面临较大压力；同时 22 年原材料成本均处于高位运行，行业的盈利能力亦承压。展望 23 年，伴随线下消费场景逐步恢复，同时叠加成本端压力的缓解，餐饮供应链相关板块有望释放收入及利润弹性，作为第二条投资主线建议优先关注。