食品饮料行业2023年度投资策略报告：曙光已现，守望复苏.pdf

上传者：K********
时间：2022/12/22
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食品饮料行业2023年度投资策略报告：曙光已现，守望复苏。基本面：2022Q1-3 申万食品饮料行业营收和归母净利润分别为 7232.4/1400.6 亿元，分别同增 7.5%/12.8%；毛利率和净利率分别为 47.8%/20.1%，同增 0.6/0.8pct；ROE 为 16.1%，同降 0.4pct。估值面：截至 2022 年 12 月 19 日，申万食品饮料行业收盘价 23129.1，市盈率(PE)34.6，全年分别下跌 14.5%、21.8%。资金面：2022Q3 公募基金重仓（中信）中食品饮料占比 16.1%，环比增长 0.3%，从 2022Q2 第二名提升至 2022Q3 第一。其中白酒持仓比例为 13.9%，环比增长 0.2%；大众品持仓比例为 2.3%，环比增长 0.1%。

板块展望：疫后复苏是主线，子板块反弹有先后

国家出台最新疫情防控政策“新十条”，包括不对跨地区流动人员查验核酸证明和健康码，不开展落地检等。我们认为板块迎复苏，顺序是白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品> 调味品>乳制品。其中白酒中长期价值凸显，板块估值极具性价比：高端酒业绩确定性最强，茅五泸继续两位数增长；次高端继续分化，各自进一步补短板；徽酒竞争进一步加剧，苏酒业绩稳增；啤酒高端化望加速，关注精酿啤酒；休闲食品成本端望加快下行，关注零食专营渠道；软饮料成本端下行叠加疫后复苏，板块弹性可期；速冻食品预制菜进入放量阶段，三剑客继续引领；调味品成本端有望下行，餐饮端复苏有望加快；乳制品成本有望下行，关注奶粉新国标。