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科拓生物（300858）研究报告：科研优势铸造核心壁垒，益生菌业务高速发展。益生菌行业上游竞争的本质是菌株的竞争，我们认为数量较多的菌种 库、明星菌种背书、持续的科研投入及科学临床询证是抢占 B 端企业 心智的优先条件。目前国内益生菌原料竞争格局中，杜邦公司占据 50%，科汉森 35%，其他厂商占比 15%。国内益生菌上游企业近几年 快速发展，菌种库数量和科研实力逐步攀升，同时随着从中国人肠道 菌群以及中国传统发酵食品中分离获得的专利菌株数量增多，国内的 竞争者具备一定的进口替代优势，预计国内益生菌上游企业有望加速 抢占市场份额。

益生菌行业下游呈现应用路径清晰：1）食品饮料产品从发酵食品走 向饮料休闲零食等，呈现多元化发展趋势；2）膳食补充剂：外资品牌 抢占市场份额，国内企业积极入局；3）临床试验进展迅速，多个方向 齐头并进。

科拓生物益生菌核心竞争力突出，具备 5 重优势

1）菌种库数量较多，公司拥有包含 20,000 余株乳酸菌菌种资源库，是 中国最大的乳酸菌库；2）公司储备 20 余年科研经验，具有丰富的科研 成果：截止 2022H1，公司拥有与益生菌相关的发明专利 76 项（含 2 项 国外专利），实用新型专利 19 项、外观设计专利 2 项以及多项非专利技 术，围绕明星菌株发表的文献超过 300 篇；3）产业化数量迅速攀升： 2022H1 已产业化的益生菌菌株 120 余株，较 2020 年末增长 52 余株， 增长率达到 76.47%，数量优于国内同行；4）核心菌种优势突出：公司 拥有核心菌株干酪乳杆菌 Zhang、乳双歧杆菌 V9 等已广泛地应用于食 用益生菌制品以及动植物微生态制剂。5）战略布局益生菌制药领域：公 司与国内多家三甲医院联合累计开展 50 多项临床试验，2022H1 目前 已完成 29 项。

食用益生菌业务实现爆发式增长，动植物微生态制剂快速增长

2021 年食用益生菌业务达到 4456 万元，2017-2021 年 CAGR 为 122.01%，实现爆发式增长，业务占比从 1.08%提升到 20.45%，2022H1 食用益生菌业务收入为 5373 万元，同比增长 90.69%；2021 年食用益 生菌业务达到 7458 万元，2017-2021 年 CAGR 为 18.5%，业务占比从 7.97%提升到 12.22%，2022H1 动植物微生态制剂业务收入为 4456 万 元，同比增长 16.46%。