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黄金行业分析报告：美联储加息放缓在即，黄金有望开启新一轮牛市。北京时间 11 月 3 日晚，美联储加息 75bp，符合预期，届时美联 储已连续四次加息 75bp。本次会议上新增了“在确定未来目标区间的 加息速度时，委员会将考虑货币政策对经济活动、通货膨胀的滞后影 响…”，同时，鲍威尔也表明“可能最早会在 12 月份的议息会议上放 慢加息步伐。”随后，黄金价格从 1618.3 美元大幅上涨至 1775 美元左 右，涨幅约 8%，增长势头良好。

加之 10 月份的通胀数据好于预期。美国劳工统计局(BLS)最新公 布，美国 10 月 CPI 同比上涨 7.7%，低于市场预期的 7.9%，较前值的 8.2%大幅回落，为今年 1 月份以来最低水平。该数据显示，通胀降温 幅度超过预期，加息效应在逐步显现出来，使得市场越发相信，美联 储会放缓大幅加息。

受到年内激进加息的影响，美国需求表现出疲软，经济承压，出 现衰退征兆，叠加金融市场风险累计；以及加息效果传导至实体经济 进而影响通胀存在一定时滞性，美联储加息放缓是必要的。

经济、政策等因素共振，影响金价走势

黄金价格走势通常与实际利率走势负相关。黄金是一种无息资 产，亦可作为风险资产的替代品。从投资的角度来看，黄金作为大类 资产配置的一种，与股票、债券、货币存在相互替代的关系。因此， 黄金价格走势通常与实际利率走势负相关，即实际利率高时，市场倾 向于投资债券等金融产品而非黄金，反之亦然；而当市场风险大幅增 大时，投资者倾向于黄金这种相对保值的资产。

无论是金融市场波动还是美元信用风险，归根结底还是由经济增 速和通胀水平决定的。通常，当经济增速不佳甚至衰退时，以美联储 为代表的央行会实行宽松货币政策，以刺激消费、鼓励投资，调节经 济周期，直接影响实际利率及美元币值和信用情况，进而影响黄金价 格。