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瑞鹄模具（002997）研究报告：汽车模具龙头发力轻量化，迎来第二成长曲线。国内汽车模具龙头企业，积极布局轻量化领域。公司专注于汽车冲压模具（覆 盖件模具、轻量化板材模具等）与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人（移 动机器人、机器人系统集成等）领域，客户覆盖 BBA、大众、本田、福特、通用 等知名汽车厂商以及国内长城、吉利、奇瑞、广汽、红旗等自主品牌。公司在新 能源汽车领域积极布局，围绕汽车白车身制造领域完成了轻量化车身成形装备、 轻量化车身冲焊成套装备、智能制造及机器人系统集成三大业务布局，客户拓展 至北美知名新能源、蔚来、理想、小鹏、广汽埃安等新能源品牌。2021 年公司 实现营业收入 10.45 亿元，同比+9.99%；归母净利润 1.15 亿元，同比+11.48%。

新能源带来制造装备领域新需求，模具等传统业务迎来新机遇，在手订单稳 步增长。据日商环球统计，2021 年，中国汽车模具市场价值约为 56.7 亿美元， 预计在 2028 年达到 66.9 亿美元，复合增长率为 2.41%，市场空间稳定，行业 集中度低，国产替代及产品高端化带来新的发展空间。截至 2022 年 6 月末，公 司（装备类）在手订单 29.52 亿元（其中模具类超 60%；22H1 新承接的订单 中，新能源车型订单占比超过 50%），较上年末增长 20.24%，市场订单承接大 幅增加，充足的在手订单助力公司传统业务进入高速增长期。

新能源轻量化发力，迎来第二成长曲线。轻量化催化出铝合金压铸及一体化 压铸赛道，汽车轻量化的标志之一是轻量化材料大量应用于汽车车身，这直接带 动轻量化车身模具的发展。公司把握新能源汽车的快速发展趋势，于 2022 年切 入汽车轻量化零部件领域，围绕汽车一体化压铸车身结构件、轻量化底盘件、动 总及三电结构件等精密铝合金压铸件产品布局，其中动力总成单车价值量约 1000 元，车身一体化结构件单车价值量约 2000 元，积极开拓新能源汽车市场。 2022 年初公司启动“新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制 造工厂建设项目（一期）”建设，22M6 末“新能源汽车轻量化零部件项目”已 完成产品样件开发及试制试装，据公司公告，动力系统壳体产品预计在 2022 年 4 季度部分投产，车身结构件产品涉及多款车型，预计在 2023 年分批投产。随 着新产品放量，将实现业绩提升，公司引来第二成长曲线。