瑞鹄模具研究报告：装备业务蓬勃发展，轻量化开辟第二增长曲线.pdf

瑞鹄模具研究报告：装备业务蓬勃发展，轻量化开辟第二增长曲线。汽车模具老牌龙头，轻量化开辟第二增长曲线。公司传统业务为汽车制造装 备，包括汽车自动化产线+白车身模具，客户涵盖 BBA/新势力/自主品牌的众 多主流车企，2022 年模具及检具/焊装自动化生产线营收为 7.0 亿/4.4 亿元， 同比+15.8%/+2.5%。同时，公司与奇瑞成立合资公司布局汽车轻量化零部件， 包含一体化压铸、高压铸造，2023 年开始放量，成为第二增长曲线。

装备业务订单高增，产能扩张驱动增长。电动智能重塑产业格局，车企扩产+ 车型迭代提速+市场化采购增加，利于公司获客接单。装备业务订单高增， 2020/21/22 年在手订单分别为 20.2/24.6/30.3 亿元，2023 年上半年新接订单 15 亿元，同比+30%，目前在手订单 35 亿元（产线:模具约 55:45），有力保 障未来收入增长。公司募投产能释放，2022 年焊装产线项目一阶段建成并满 产，二阶段于 2022 年中旬启动，保障 2023-25 年增长。

深度绑定奇瑞，轻量化开辟第二增长曲线。轻量化需求推升单车用铝量，预 计 2022/2030E 为 158kg/242kg，铝合金零部件市场广阔。2022 年公司与奇 瑞成立瑞鹄轻量化合资公司，目前公司持股 55%。合资公司为奇瑞 E0X 平台 E03、E0Y 和奇瑞-华为智选车 EH3、EHY 供应一体化压铸后底板+减震塔， 单车配套价值约 2 千元，2023 年三季度量产；为奇瑞供应动力总成壳体，2023 年逐季放量。奇瑞集团 22 年销量同比+28.2%至 123 万辆，23 年上半年同比 +56%至 74 万辆。预计 2024-25 年轻量化业务蓬勃发展。