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安彩高科（600207）研究报告：受益于碳中和，历久弥新的光热玻璃先行者。爬出低谷，历久弥新：公司上世纪 90 年代曾为国内 CRT 玻壳龙头，在 LCD 替 代 CRT 过程中，一度战略转型失误陷入亏损。后河南投资集团入主为实际控制 人，积极赋能助力公司转型，公司主要从事光伏玻璃及高端浮法玻璃（以光热玻 璃为主）生产销售及天然气销售业务，近年来公司扭亏为盈，21 年公司光伏、 天然气销售、高端浮法玻璃（以光热玻璃为主）业务分别实现营收 13.2/17.8/2.3 亿元，公司实现归母净利润 2.1 亿元，同比+89%。

光伏玻璃行业持续高景气：“双碳” 背景下国内及全球光伏装机容量快速提升， 近年来双面双玻组件渗透率不断提升亦进一步拉动光伏玻璃需求。公司居光伏玻 璃行业第二梯队，当前产能 900t/d，22 年底可达 2600t/d，据测算彼时产能市 占率可达 4%，毛利率显著高于第二梯队其余竞争者，具备天然气自供成本优势。

布局高端浮法玻璃业务：1）光热玻璃：光热玻璃业务持续领先。当前国内已投 运光热电站容量仅 538MW，在建光热电站容量近 2.7GW，行业加速扩容，在大 容量光热电站中，我们估算光热玻璃一般可占到光热电站整体造价的 5%，1GW 光热储能电站可拉动光热玻璃需求 15 亿元。由于光热储能电站单个项目造价较 高，可形成一定产品导入壁垒，该业务领域先行者具备竞争优势。安彩高科作为 我国唯一具备光热玻璃量产能力的企业，具备一条日熔量为 600t/d 的光热玻璃 产线，可基本满足当前国内光热储能电站光热玻璃需求，从光热电站建设中持续 受益。2)药用玻璃：药用玻璃未来年产能或达万吨。公司近年加快整合药用玻管、 玻瓶相关产能，扩大药用玻璃产能规模，打造公司新增长极，目前持有凯盛安彩 君恒药玻（安阳）有限公司 33 %股权，并加快安阳基地中性硼硅药用玻璃项目 建设，预计建成后可形成产能 1 万吨/年。3)电子玻璃：持续加大电子玻璃行业 布局力度。公司参股河南省海川电子玻璃有限公司（以下简称“海川电子”）20% 股份，覆盖超薄电子玻璃、高铝电子玻璃、导电膜玻璃等的研发与销售，海川电 子 21 年营收 1.54 亿元，净利润 1365 万元；同时，依托玻璃技术优势，持续对 柔性电子玻璃、盖板玻璃、LTPS/OLED 用玻璃等高端玻璃持续开展技术攻坚。