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拓邦股份（002139）研究报告：智能控制器领军者，开拓新能源第二成长曲线。“四电一网”技术布局，智能控制器领军者。公司产品涵盖智能控制器、高 效电机等。智能控制器应用广泛，主要有：生活电器、小家电等。高效电机 主要面向汽车、工具、精密医疗等。2022 年 H1 公司各产品营收占比中，工 具类、家电类占比较高，分别为 38.0%、35.8%；另一方面，新能源业务占 比 20.3%；智能解决方案为 2.0%、工业收入占比 3.2%，其他主营业务占比 0.7%。

公司新能源业务布局主要覆盖两大应用：储能及绿色出行，卡位海外高景气 赛道。拓邦股份此部分业务定位为户用储能、便携式储能、通信基站储能等 领域，可向客户提供包括逆变器、控制器、电芯、电池管理系统、电机控制 等产品的“一站式”解决方案，2022 上半年公司新能源相关业务实现销售 收入 8.58 亿，占公司总营收 20.28%，同比增长 61.23%。同时根据高工锂 电网 8 月最新披露，拓邦家庭储能电池产品已通过美国、加拿大双国国家认 证标准 UL9540A（评估电池储能系统大规模热失控火蔓延情况的测试方法）， 北美市场推进加速。

一方面部分海外市场用电成本较高：据 Fraunhofer ISE 数据，2021 年欧洲 地区平均电价超过每兆瓦 300 欧元以上。另一方面，近年来海外针对户用式 分布储能政策不断落地，英国、意大利、美国联邦和各州都发布了相关政策。 以上两个因素都推动户储渗透提升。