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拓邦股份研究报告：智能控制器龙头，从零部件隐形冠军迈向自主整机。技术领先的国产智能控制器龙头。公司以“四电一网”技术为核心布局5大行 业。其中，工具和家电为基本盘，新能源为近年成功培育的成长业务，24H1收 入占比分别为39%/35%/21%，工控及机器人为高潜业务。

收入连续11年增长，近5年营收及利润CAGR超20%。2018-2023，公司营业 收入复合增速21%，归母净利润复合增速20%。股权激励彰显公司信心。根据 公司2024年股票期权激励计划，2025-2027年营业收入目标分别为116/138/160 亿元，扣非净利润目标分别为8.0/9.6/11.5亿元。

智能控制器3.4万亿大市场，有望受益AI发展加速腾飞。

2023年我国市场规模达3.4万亿元，近5年CAGR达13%。同时，2022 年中国 市场占全球比提升到31%。随着端侧AI创新落地提速，智能控制器的市场增长 潜力巨大，有望在未来几年内实现深度普及和显著的营收增长。

成熟/成长/高潜业务齐备，人形机器人或打开成长空间

1）工具：全球超2000亿元市场，绑定大客户份额稳中有升。全球电动工具市 场规模约2400亿元，未来10年CAGR约为6%。公司与头部客户共同推动产品 创新及锂电化、无绳化渗透率提升，同时打造全球化供应的能力。预计2024 2026年收入分别为41/49/58亿元，同比增长27%/20%/18%。

2）家电：智能家居万亿市场规模。预计全球智能家居市场规模未来8年CAGR 达18%，2032年达4.5万亿元。公司领先布局全屋智能。预计2024-2026年收入 分别为38/43/49亿元，同比增长19%/15%/12%。

3）新能源：储能+新能源车业务构筑公司第三成长曲线

储能：全球户储市场有望保持高增，预计全球户储新增装机量2025-2030年 CAGR达27%。新能源车：充电桩需求高增，新增＋换新驱动行新一轮增长红 利。预计2024-2026年收入分别为25/28/31亿元，同比增长16%/12%/10%。

4）工控及机器人： 聚焦伺服和步进产品，布局多种场景机器人。预计2024 2026年收入分别为3/4/5亿元，同比增长15%/25%/30%。